01

市场回顾

海外方面，本周美股整体回调，标普500指数与纳斯达克指数均下跌超2%；受到美国财政部公布的季度融资需求预测和8-10月各期限品种的附息国债发行计划、回购计划的影响，美债收益率显著回落提振市场，关税对通胀的传导已经开始体现，预计8-9月达峰并回落，联储在Q4降息的障碍临近扫除；黄金和原油反弹，国内商品市场逻辑仍围绕“反内卷”政策预期展开。

国内方面，AH股集体回调，A股三大股指均小幅回调，深证成指跌1.6%。恒生科技单周跌4.9%，港股医疗保健业行业收益最高，累计收益1.82%；原材料业行业收益最低，累计收益-5.87%；本周债市冲高回落，整体有所下行。政策端，以2025年8月8日为政策分界点，新发行国债、地方债、金融债利息收入恢复征收增值税，短期来看免税老券稀缺性溢价急速释放，中长期利率债性价比系统性衰减，资金再平衡触发跨资产联动。

（数据来源：wind，日期截至2025年8月1日，指数过往业绩不预示其未来表现，投资需谨慎）

02

行业情况

本周申万一级31个行业涨少跌多，医药生物、通信、传媒等板块涨幅居前，煤炭、有色金属、房地产板块下跌。

本周医药生物板块领涨，核心原因在于医保目录及集采规则优化，创新药械或迎来政策拐点。第十一批集采平均降幅或将有所收窄，具备创新能力的药品及器械企业利润率水平有望率先企稳。下半年创新药BD预计仍将持续，国内丙类目录及商保政策有望推动估值继续提升。

本周通信板块和电子板块分别上涨2.5%和0.3%。受全球范围内算力资本开支显著增加，海外四大云厂商（如谷歌）及国内头部云厂商、三大运营商均加大投入，以支撑AI基础设施的建设影响。

本周煤炭板块回调幅度最大，下跌4.7%。煤炭业积极响应反内卷，煤炭实际供应量未必会明显减少，但或以矿山安全严监管、超产审查趋严（控制产能利用率）等相对温和的方式切入，从而制止行业无序低价竞争，优化煤企盈利结构。

（数据来源：wind，日期截至2025年8月1日，以上不构成个股推荐，投资需谨慎）

03

策略观点

◆【中信证券】做趋势还是高切低？

7月行业/主题表现分化非常明显，具备强产业趋势的板块表现占优，创新药、人工智能算力链、稀有金属为代表的资源涨幅居前，通信ETF、创新药50ETF和稀有金属ETF7月分别录得涨幅20.4%、16.9%和15.4%。反内卷相关的板块冲高回落比较明显，尤其是到了下半月纯粹依靠市场“肌肉记忆”去演绎的涨价主题，比如煤炭ETF，全月涨幅5.1%，但是月末回撤达到-8.2%。新能源ETF、光伏ETF全月涨幅只有4.8%和4.6%，月末回撤达到-4.9%和-3.8%。

目前五个重点关注方向的观点更新：1）AI当中北美链能否短期就顺利过渡到国产链仍有不确定性。微软和META等巨头资本开支计划的上修进一步证明了北美算力需求重估的合理性，板块短期涨幅偏大，但更多还是反映产业趋势，而非纯粹拔估值。2）创新药当中，大的药企相对2020~2021年的估值仍然有一定距离。近期恒瑞医药和GSK的授权协议又一次引燃市场，这类潜在的BD预期可能还是未来一段时间支撑创新药板块的主要力量。3）资源股目前仍是基本面和估值匹配程度最好的板块之一。无论是小金属、稀土、部分能源金属（钴）还是铜、铝等部分基本金属，股价的上涨目前仍然是反映涨价带来的业绩弹性，背后的供给受限、需求缓慢有增长的逻辑也未发生变化。4）恒科短期面临一些分歧，但依旧适合偏长线资金布局。相较于A股，恒科近2个月表现相对偏弱，7月前三周快速修复后，近一周又有较大回撤。这可能与外资对短期需求刺激和房地产政策比较敏感有关，有一定获利了结情绪。5）科创板的补涨机会依旧值得关注。在科创板实施分层之后，市场存在一些预期科创板非成长层准入门槛调整的预期，这对近期科创板的行情产生了一定的助推。接下来更为重要的还是半导体板块的补涨。

（数据来源：wind，各券商研报，观点仅供参考，投资需谨慎）

04

热点新闻

宏观经济

◆【央行：继续实施好适度宽松的货币政策】

8月1日，中国人民银行召开2025年下半年工作会议暨常态长效推动中央巡视整改工作推进会。会议要求，综合运用多种货币政策工具，保持流动性充裕，引导金融机构保持信贷合理增长，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长和价格总水平预期目标相匹配。抓好各项货币政策措施的执行，畅通货币政策传导，提升货币政策实施效果。盘活存量，用好增量，提高资金使用效率。强化利率政策执行和监督。保持汇率弹性，强化预期引导，防范汇率超调风险。（东方财富网）

◆【美国对中国实施网络攻击 外交部：中方将采取必要措施】

8月1日，外交部发言人郭嘉昆主持例行记者会。有记者问：中国网络空间安全协会今天发布了美国政府以德国、韩国、新加坡、荷兰等为跳板对中国实施网络攻击的两起案例，还透露了2024年境外国家级APT组织对中国重要单位实施超过600起网络攻击事件，对中国关键信息基础设施、重要信息系统等进行攻击渗透。中方对此有何评论？（东方财富网）

◆【市场监管总局发布《网络交易平台收费行为合规指南》】

市场监管总局7月31日发布并施行《网络交易平台收费行为合规指南》，进一步规范网络交易平台向平台内经营者收取佣金、抽成、会员费、技术服务费、信息服务费、营销推广费等收费行为。《指南》明确了平台收费应遵循的原则，倡导降低平台内经营者负担，强化平台合规自律，规范平台收费行为。（东方财富网）

金融资本

◆【两部门：8月8日起对新发行的国债等利息收入恢复征收增值税】

自2025年8月8日起，对在该日期之后（含当日）新发行的国债、地方政府债券、金融债券的利息收入，恢复征收增值税。对在该日期之前已发行的国债、地方政府债券、金融债券(包含在2025年8月8日之后续发行的部分）的利息收入，继续免征增值税直至债券到期。（东方财富网）

◆【对标美股估值 券商测算上证指数涨幅空间达83%】

近期上证指数一度突破3600点关口，而从月K线来看，上证指数已经实现三连阳，且成交量也呈现持续放大的态势。随着A股行情好转，不少投资者已经开始在朋友圈晒出投资成绩单。每经投研院注意到，券商研报中关于“牛市”的提法也逐步增多。（东方财富网）

◆【CPO龙头赫然在列！近一月接待机构调研次数居前热门股名单来了】

据Choice数据统计，截至发稿，近一月沪深京三市（7.1-8.1）共有771家上市公司接受机构调研。具体来看，接待机构调研次数最多的上市公司是大族激光、威力传动和冰轮环境，均达10次；中国重汽位列第四，接待次数为9次；北方稀土、亚普股份和华测检测紧随其后，接待次数为8次。（东方财富网）

产业经济

◆【八部门印发《机械工业数字化转型实施方案》 目标到2027年建成不少于200家卓越级智能工厂】

工业和信息化部等八部门印发《机械工业数字化转型实施方案》，目标到2027年，数智技术在产品研发设计、生产制造、经营管理、运维服务等环节广泛应用，智能制造能力成熟度二级及以上企业占比达50%，建成不少于200家卓越级智能工厂，带动机械企业研发设计、生产制造、供应链管理数字化智能化水平稳步提升。（东方财富网）

◆【移动电源认证实施规则发布 8月15日起实施】

为强化移动电源、锂离子电池和电池组强制性产品认证管理，国家认监委制定了《强制性产品认证实施规则移动电源、锂离子电池和电池组（试行）》。新版规则自2025年8月15日起实施，相关指定认证机构应当依据新版规则和强制性产品认证通用实施规则要求，制定对应的认证实施细则，向国家认监委备案后方可按照新版规则实施认证并颁发认证证书。（东方财富网）

◆【直线涨停！光伏概念股盘中集体异动！三大重磅突袭！】

光伏概念股，集体异动！分析人士指出，光伏板块的走强，主要跟三大消息刺激有关：一是工信部今日印发2025年度多晶硅行业专项节能监察任务清单；二是国家能源局最新数据显示，今年上半年全国光伏发电量大幅增长；三是捷佳伟创昨晚披露的业绩有点“亮眼”。（东方财富网）

◆【地王频现！百强房企拿地金额增长34% 土地市场火爆能否推动楼市复苏】

7月热点城市土拍热度不减，各地新地王频现，与此同时，住宅价格仍呈现分化行情，新房受核心城市优质供给价格微涨，二手房则普遍“以价换量”。土地市场的火热态势能否推动楼市复苏也成为当前市场关注的焦点。土地市场火爆：各地频繁诞生新地王。（东方财富网）

全球市场

◆【全球市场：欧美股市全线收跌 纳指跌超2% 国际油价跌近3%】

美股市场：美股三大指数08月01日收盘全线下跌，道指日线5连跌。截至收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日下跌542.4点，收于43588.58点，跌幅为1.23%；标准普尔500种股票指数下跌101.38点，收于6238.01点，跌幅为1.6%；纳斯达克综合指数下跌472.32点，收于20650.13点，跌幅为2.24%。本周，道指累跌2.92%，纳指累跌2.17%，标普500指数累跌2.36%。（东方财富网）

◆【美国7月非农仅录得7.3万人 前两月数据“暴力”下修 9月降息希望重燃】

美东时间周五，美国劳工统计局公布的数据显示，美国7月就业增长超预期放缓，同时前月数据被大幅下修，显示劳动力市场显著降温，也使得美联储9月降息概率大幅上升。具体来看，美国7月季调后非农就业人口录得7.3万人，为去年10月以来最小增幅，远低于市场预期的11万人。（东方财富网）

◆【特朗普向全球17家制药巨头下通牒：60天内必须把美国药价降下来！】

7月最后一天，特朗普左右开弓：一边向全球官宣“对等关税”，一边向全球制药巨头下最后通牒。当地时间7月31日，美国总统特朗普在社交平台上表示，他已要求全球主要制药公司在未来60天内设法降低美国药品价格，否则政府将会采取行动。（东方财富网）

数据来源：Wind，华夏基金，各媒体、各券商研报，截至2025.8.3

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