作者｜睿研金融 编辑｜MAX

来源｜蓝筹企业评论

2025年上半年的公募基金战场，主动权益产品打了一场漂亮的翻身仗。

Wind数据显示，2025年上半年，内地主动权益类基金（含股票型基金和偏股混合型基金）平均收益率达7.54%，近九成产品实现正收益，终结了连续三年跑输指数的尴尬历史。然而冰面之下暗流涌动——首尾业绩差高达100个百分点，一场极致的分化大戏正在上演。

不仅如此，进入2025年，公募基金市场优胜劣汰仍在加速。截至7月15日，已有136只基金产品宣告清盘，又有哪些公司“难逃此劫”？

主动权益风云榜：谁在领跑，谁在掉队？

复盘上半年，公募业绩榜单呈现鲜明的“三足鼎立”格局：创新药一骑绝尘、北交所异军突起、新消费稳扎稳打。

创新药作为医药行业的重要发展方向，一直备受市场关注。2025年上半年，创新药指数全面爆发，创新药主题基金成为最大赢家。内地主动权益类基金前十名中，医药主题独占四席。

长城医药产业精选A以75.18%的收益率位居亚军，中银港股通医药A、永赢医药创新智选A紧随其后。平安核心优势A和诺安精选价值A虽然不是医药主题基金，但前十大重仓股几乎都是医药公司，在今年上半年同样取得了优异的成绩。

睿研制图： 公开数据整理

北交所作为最年轻的交易所，今年上半年也给投资者带来了很大的惊喜。

Wind数据显示，2025年上半年，北证50指数年内上涨39.45%，领跑各大宽基指数，深耕该市场的基金更是创造了惊人回报。中信建投北交所精选两年定开A以82.45%的回报率登顶内地市场公募基金“期中考”业绩冠军。

业绩排名第三的华夏北交所创新中小企业精选两年定开A在2023年，便以58.56%的年度收益摘得主动权益类基金冠军，其过去三年净值增长率达175.64%，位居全市场基金收益第一名。

最值得一提的是，2025年的消费板块终于一扫2021年以来跌跌不休的阴霾，重新启动。但是这一次板块内的分化远超往年，白酒、调味品等传统消费仍持续探底，谷子经济、零食量贩等新消费则多元化突围。

申万菱信乐融一年持有A以57.77%的收益领跑消费主题基金，其重仓的泡泡玛特、老铺黄金、万辰集团、中宠股份成为关键引擎。

然而，并非所有主动权益基金都能在2025年上半年交出满意的成绩单。曾经在2024年大放异彩的财通基金金梓才，2025年却跌入了业绩的“至暗时刻”。其在管的7只基金2025年上半年全线亏损，其中6只基金跌幅超过15%，在同类排名中悉数列入倒数。仅1只跌幅“稍缓”为5%，仍跑输大盘。

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在管基金的全军覆没或许和其高度雷同、高度集中的持仓风格有关。从一季报的前十大重仓股看，其持仓个股宛如复制粘贴——海光信息、奥飞数据、寒武纪等个股在各基金间排列组合。

同时，金梓才采用高集中度的持仓模式，以其代表作“财通价值动量A”为例，该基金前十大重仓股占基金净资产比例高达77%，且行业主要集中于信息技术领域，一旦重仓行业表现不佳，基金净值将遭受巨大波动。

2025年上半年市场风格发生变化，金梓才前十大重仓股普遍高位震荡略有回落，除了大举减仓寒武纪以外，一季度几乎没有调整组合持仓，导致其管理的基金业绩大幅下滑。从财通价值动量A的净值波动看，近四年最大回撤近55%，近两年净值波动加剧，反映出其在风险控制能力方面仍需提升。

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清盘潮来袭：清盘榜首博时基金的生存困境

2025年上半年，市场延续近年来的清盘趋势，截至7月15日，136只基金产品宣告退场。从基金清盘类型来看，权益基金依然是清盘的主流，合计88只，占比达65%；债基清盘33只；FOF基金清盘14只；QDII基金清盘1只。

清盘原因包括触发合同终止条款和持有人大会表决通过，而发起式基金成为清盘高发区。Wind数据显示，截至7月15日，年内有43只发起式产品因三年期满规模未达2亿元而被动清盘，数量创同期历史纪录。

退出市场的基金并非都是冷门赛道，今年较为热门的红利、医药主题基金也未能幸免，部分产品即使业绩亮眼，仍难逃规模不足的“生死劫”。

从清盘的机构来看，博时基金上半年以6只清盘产品领跑“黑名单”。这并不是博时基金首次陷入清盘危机，2024年博时基金共有17只产品清盘，清盘产品数量位列行业第一，甚至包括养老目标基金这类本应具备长期稳定性的产品。

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今年以来，博时基金主动权益类基金业绩持续低迷，多位曾被寄予厚望的基金经理管理的产品净值大幅下挫。截至2025年中报，博时基金股票型基金管理规模连续两个季度维持在行业第17位，混合型基金管理规模下滑至行业第17位。

目前，按照初始基金计算，博时基金规模最大的普通股票型基金产品是博时军工主题A（004698.OF），最新规模为21.50亿元；排名第二的普通股票型基金，博时丝路主题A（001236.OF）规模就下滑至5.27亿元。

而混合型基金中，博时基金也并不似其他头部公司，有多只百亿规模基金产品。博时基金规模最大的混合型基金博时汇兴回报一年持有（011056.OF）最新规模为53.66亿元，2021年成立至今累计亏损27.58%（数据截至2025.6.30）。规模超过10亿元的基金产品仅16只，规模低于2亿元的基金产品共61只，其中有6成为规模小于1亿元的迷你基金。

这场清盘潮不仅是单个公司的挫折，更是公募行业"马太效应"加速的缩影。当市场从"增量竞争"转向"存量博弈"，只有具备清晰投资策略、稳定投研团队和良好客户体验的基金公司，才能在浪潮中站稳脚跟。而对于投资者来说，选择基金时或许该多问一句：这只产品，能陪我穿越周期吗？

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