【“稳预期 强信心 扩内需——期货行业在行动”（十四）】

今年以来，国际形势错综复杂、变幻莫测，实体企业在多重因素影响下面临诸多考验。在此背景下，期货市场作为实体企业风险管理的重要工具，其作用愈发凸显。日前方正中期期货有限公司总裁肖湘在接受中国证券报记者专访时表示，作为专业的风险管理服务商，公司正通过定制化套期保值方案等方式，帮助客户穿越经济周期，增强企业应对风险的能力；同时通过工具创新、服务升级和生态优化，推动期货市场从“风险管理”向“价值创造”跃迁，为实体经济高质量发展贡献更多价值。

期货工具助力企业经营决策“心中有数”

今年以来，国际形势变幻莫测，实体企业受到的冲击较大。作为实体企业的专业风险管理服务商，期货公司在服务过程中对此感受颇深。“今年以来，国际形势复杂多变，给实体经济带来了多重挑战。”肖湘说道。

结合公司服务的企业客户的实际情况，肖湘分别从宏观环境和企业经营两个层面分享了她的见解。从宏观层面来看，市场环境的不确定性给实体企业带来了较大压力，主要体现在以下三个方面：焦煤、焦炭、工业硅、碳酸锂等原材料价格大幅回调，直接扰乱了上游矿山等采掘企业的收入预期；地缘局势等因素使得下游企业面临的原材料价格波动风险陡然上升；贸易环境高度不确定，导致外需短期波动加大、长期压力上升。

方正中期期货的主要企业客户群体是民营贸易企业。“今年以来，我们注意到不少企业出现了融资成本上升、现金流吃紧的情况，企业经营韧性面临考验。”肖湘表示，中小微企业普遍面临流动性压力增大、资金周转困难等问题。而当前大宗商品价格波动幅度较大，流动资金不足制约了企业套期保值规模，而未参与套期保值的企业在价格大幅波动时无法对冲风险，经营稳定性受到严峻考验。

肖湘还举例介绍了企业运用期货工具的情况。比如，2025年二季度，某新能源材料企业在签订电池订单时，参考碳酸锂期货远期合约价格锁定了原材料成本。尽管之后现货价格大幅上涨，但该企业通过在期货市场买入套期保值，以期货端的盈利有效弥补了现货采购端的亏损，实现了原材料的采购履约与商品的生产交付，稳定了生产和上下游合作的预期。

“目前，企业利用期货工具进行风险管理的意识正在逐步增强。在价格波动加剧的市场环境中，期货工具的重要性也日益凸显。”肖湘表示，期货价格已成为产业链定价的“风向标”。

多元实践解锁企业服务需求的“新密码”

尽管企业利用期货工具进行风险管理的意识正逐步增强，但部分实体企业在运用期货工具对冲风险时，仍面临一些障碍。

肖湘认为，这突出表现为以下五个方面：企业专业人才不足。一些实体企业，尤其是中小型制造业和农业企业，缺乏熟悉期货交易的专业人员，不能有效实现套期保值效果；企业内控制度不健全。目前部分企业虽然有套期保值制度，但在实际执行中存在审批流程不严格、监督机制缺失等问题；现金流压力大。在期货市场波动加剧情况下，实体企业进行风险管理可能存在因保证金不足而被迫止损或被强制平仓的情况，无法实现有效的风险对冲；品种覆盖不全。当前国内上市的期货品种数量不断增加，但部分企业所涉及的商品或原材料尚未上市期货品种，且无相关性强的期货品种替代，导致无法通过期货工具进行有效对冲；一些企业对期货工具存在认知偏差，在实际经营中对期货市场参与度不高，在行情朝着自己不利的方向变动时，只能被动接受。

与此同时，企业对期货行业的服务也提出了更高要求。肖湘表示，一些企业希望期货公司能够提供从投教培训、团队搭建、制度建设，到风险敞口分析、套期保值方案设计、风险控制、实物交割的全流程服务。随着人工智能（AI）技术的发展，企业客户还期望期货公司能够引入AI、大数据等技术，赋能智能套期保值管理系统的开发，提升策略建议、实时预警、数据分析的效率和精度。

为更好地满足企业服务需求，近两年，方正中期期货深入推进变革提质，要求公司上下秉持“以客户为中心”的理念，以服务国家战略、服务实体经济为目标，全方位提升服务水平。肖湘介绍，2025年，公司在服务实体企业，尤其是中小微企业方面，开展了多元化创新实践。例如，公司下属的研究院在持续提升研究水平的基础上，更加注重对实体企业的支持与服务。研究员通过深入企业调研，结合企业的需求和特点，探索出一套定制化、差异化的特色服务模式，在帮助企业开展风险管理、提升贸易规模、规避价格风险等方面取得了显著成效。

具体来看，由于传统的“一口价”贸易方式仅涉及现货多头和空头头寸，应对风险的能力较弱，面对突发行情时往往措手不及。肖湘介绍，企业引入期货、期权，形成现货、基差、期货、期权多元一体的头寸管理模式，在实践中明显优于传统现货的单腿模式。

在现货市场价格下行的背景下，不少中小微企业反映现货“一口价”难以销售，导致其生产贸易规模难以提升。方正中期期货协助企业通过期货市场将现货“一口价”头寸转换为基差头寸，同时向下游进行基差报价，通过多元报价促成贸易成交，成功帮助企业扩大了贸易规模。

此外，方正中期期货还运用“基差+含权”模式，成功帮助一些中小型企业规避了商品价格下跌风险。2024年，公司通过基差贸易和含权贸易组合策略，为上海某小型油粕贸易企业优化了采购成本并锁定了利润。

科技赋能开启期货服务实体企业“智能时代”

“当前，期货市场在服务实体经济时仍存在多重结构性堵点，需要从工具供给、市场机制、服务能力等多个维度系统性破局。”肖湘表示，首先，产业客户风险对冲工具存在适配性不足的情况。尽管期货市场已覆盖农产品、金属、能源等领域，但新兴产业及细分领域的风险管理需求尚未得到充分满足，品种覆盖存在结构性缺口。

其次，市场流动性分层增加了实体企业使用期货工具的难度。肖湘称，目前，新上市品种及非主力合约容易面临流动性不足的问题，这增加了企业的套期保值成本和执行难度。部分企业反映难以找到合适的套期保值时机，甚至已停止套期保值操作。另一方面，合约流动性不足容易受到市场传闻或突发事件的冲击，引发合约价格异常波动，不利于期货市场的健康稳健发展。

最后，“内卷式竞争”不利于行业的健康发展。肖湘表示，部分机构陷入低手续费价格竞争，导致服务专业性不足。

针对上述问题，肖湘认为，需要市场多方协同发力，共同优化行业生态与政策环境。

从交易所层面来看，肖湘表示，希望能够加快推出新兴领域的创新品种，比如新能源产业链细分品种，如氢氧化锂、铂、钯期货，以及区域性特色农产品期货，还有与碳排放权挂钩的衍生品工具等。此外，还可以通过优化交易机制，提升低流动性合约的交易活跃度；推广组合保证金制度，减轻企业资金占用压力；推动场外期权标准化，降低中小微企业参与门槛等措施，让更多实体企业能够借助期货工具进行风险管理。

肖湘建议从“服务提升”和“数字赋能”两方面持续强化公司的核心竞争力。比如，通过持续健全客户全周期服务体系，为客户提供专业化和差异化的策略支持参与期货服务，助力企业客户实现经营目标。同时，大力推进公司数字化转型，利用大数据、AI等技术，为企业提供实时风险监测、动态策略调整等服务。

目前，方正中期期货与一些科技公司开展深度合作，在官方交易客户端方小期APP上陆续推出“方期看盘”“AI智选”“策略商城”等智能应用，后续还将陆续推出融合风险管理、资讯解读和客户服务场景等多个AI智能体应用。

展望未来，肖湘表示，方正中期期货将继续以“专业之长”服务“时代之需”，通过工具创新、服务升级和生态优化，推动期货市场从“风险管理”向“价值创造”跃迁，为实体经济高质量发展贡献更多价值。（本专栏由中国期货业协会、中国证券报联合推出）