界面新闻记者 | 韩理

FOF（基金中的基金）市场今年热度不减，无论在发行数量还是规模上都实现了显著增长。根据Wind数据，今年以来新成立的FOF产品已达59只，合计发行规模高达534.81亿元，规模远超2024年全年。

业绩层面，FOF整体表现可圈可点。截至10月30日，今年以来，522只FOF中，有169只收益率超过20%，更有11只收益率超过40%。

FOF的优异表现或来源于对股票ETF的配置。以今年业绩最好的FOF——国泰优选领航一年持有期混合FOF为例，该FOF第一大重仓基金是黄金股ETF，持有市值占基金资产比例达到15.85%。基金经理曾辉在三季报中表示，9月初及时将持仓从稀土ETF为主转换黄金股ETF为主。该基金还配置了电池ETF、黄金产业股票ETF、稀土产业ETF、香港创新药（QDII-ETF）等基金。

界面新闻统计发现，三季度最受FOF追捧的基金中有7只是ETF。其中被持有最多的是华安黄金ETF，有99只FOF的前十大重仓基金中包含该基金。

三季度FOF持有前20只基金一览（按持有数量算）图片来源：Wind，界面新闻整理

持有华安黄金ETF份额最多的是东方红盈丰稳健6个月持有FOF，基金经理陈文扬表示，未来依然看好贵金属的走势，并且倾向继续持有。

此外，海富通中证短融ETF、鹏扬30年期国债ETF、富国港股通互联网ETF、华夏恒生科技ETF、海富通城投债ETF、富国7-10年政策性金融债ETF等基金均较受欢迎。

晨星（中国）基金研究中心高级分析师李一鸣在接受界面新闻采访时表示，三季度部分权益类FOF主动增加了ETF基金的配置力度，FOF基金经理主动增持相关的ETF基金，可能是看好相关产业的投资机会。

“另一方面，指数化投资趋势逐渐形成，ETF具有低管理费和投资运作高度透明的优势，这有助于FOF有效降低整体投资成本，并帮助基金提高投资效率。”他强调。

值得注意的是，虽然华安黄金ETF备受欢迎，但是这只基金三季度的持仓份额却在下滑。Wind数据显示，三季度该基金份额下滑了31.56万份。此外，华宝医疗ETF、易方达科创板50ETF、华夏半导体芯片ETF等基金份额均出现较大下滑。

除了ETF，还有哪些主动权益基金和债券基金也受到了FOF的青睐？

天相投顾的数据显示，三季度末，FOF重仓市值最高的基金是易方达科融混合，持有市值为5.87亿元，较上季度增长 52.80%。其次是华夏创新前沿股票和兴全商业模式混合，两只基金重仓市值分别是4.85亿元和4.32亿元。

债券基金方面，截至2025年三季度，富国国有企业债债券C被FOF基金总体重仓规模最高，达10.09亿元，较上季度增长4239.79%；其次为易方达岁丰添利债券（LOF）C，FOF基金总体重仓达9.9亿元，较上季度增长22.96%。

展望四季度，多位FOF基金经理表示，对权益资产仍然持有乐观的态度。在配置上积极关注成长风格主线，同时也关注周期和红利的机会。而对黄金等商品保持或适度增配，持续关注回调加仓机会。

国泰优选领航一年持有期混合（FOF）基金经理曾辉强调会持续布局重点黄金股，他认为金银价格的跃升带来了金银股盈利中枢历史性的抬升，并推动金银股定价从合理估值到逐步超涨，股价仍有较大的上涨空间。同时，他会在后续适时逢低布局稀土。

“四季度我们将增加组合的防御性，关注新能源新材料产业链的锂电池，以及金融地产链的地产建材、能源产业链的煤炭，他们分别是成长产业群和周期产业群各自最超跌的产业链，这些超跌的板块和银行一起，能够分散组合的风险和加强整个组合的防御性。”他表示。

博时臻选楚汇三个月持有FOF基金经理张鼎轩认为，股票和转债等资产受益于风险偏好提升及稳定资本市场的因素，震荡上行的可能性较大。因此在配置时需要注重结构和交易，在组合中倾向于均衡配置。

在他看来，科技成长具备中长期投资逻辑，会持续看好，此外，从全球资金流动的角度来看，港股受益于增量资金推动的逻辑较为成立，配置性价比也相对较高。而黄金资产在美国及全球不确定性加剧过程中，有望延续相对良好表现。

景顺长城臻品三个月持有FOF基金经理江虹表示，2025年四季度中国资产预计还是震荡上行，中枢逐步抬升。核心驱动在于政策发力与科技盈利修复，比如AI商业化以及国产替代加速。因此配置上她目前认为结构重于指数，因此会相对看好"哑铃策略"，继续把握好科技与红利双主线。