前言

年末的日本经济，终究没能躲过衰退警报。

日本内阁府最新公布的初步统计数据显示，三季度实际GDP环比萎缩0.4%，按年率计算降幅达1.8%，这是自2024年一季度以来的首次负增长。

在小李看来，看似突如其来的下滑，实则是内外需同时“哑火”的必然结果，而这背后，是日本经济长期积累的结构性矛盾的集中爆发。

内外夹击

若要探究此次经济萎缩的根源，内外需的同步疲软无疑是核心症结。

从外部来看，美国关税壁垒的冲击堪称致命一击，作为日本经济的支柱产业，汽车行业对美国市场的依赖度始终居高不下。

日本汽车出口总量中约三成流向美国，这一单一最大市场的风吹草动，都会直接牵动日本车企的神经。

今年9月美日达成的贸易协定，看似是关税从威胁中的27.5%（汽车）和25%（其他商品）下调至15%，但相较于特朗普上台前2.5%的汽车关税水平，仍是大幅提升。

更值得关注的是，此前部分企业为规避关税提前加速出口，造就了前期出口数据的虚高假象，如今政策落地，出口增速环比骤降1.2%，才真正暴露了外需的脆弱性。

这种依赖单一市场的出口结构，本就暗藏风险，而美国贸易保护主义的抬头，不过是将这种风险彻底摆上了台面。

外需承压的同时，内需的表现同样令人堪忧，三季度日本个人消费环比仅微增0.1%，近乎停滞，住房投资更是暴跌9.4%，延续了疲软态势。

在小李看来，美国关税只是压垮骆驼的最后一根稻草，日本经济的真正问题在于内外需的结构性失衡：

外需过度依赖单一市场和特定产业，缺乏抗风险能力；内需则被长期的薪资停滞和政策失误所束缚，始终难以形成有效支撑。

这种“两头不靠”的局面，让日本经济在外部冲击面前几乎毫无缓冲空间。

通胀与薪资的致命倒挂

如果说外需下滑是外部冲击，那么内需疲软的背后，是日本民众正在承受的“通胀之痛”与“薪资之困”的双重挤压。

当前日本的通胀，早已不是单一商品的价格波动，而是一场全面的物价上涨潮。

东京10月核心CPI同比上涨2.8%，连续高于日本央行2%的目标，而食品价格的暴涨尤为刺眼：大米类价格涨幅超40%，5公斤装大米均价已突破4300日元，刷新历史纪录。

大米价格的飙升，背后折射出的是政策的摇摆与短视。

前首相石破茂时期通过投放政府储备米稳定物价的有效举措，被新任政府弃之不用，转而推行看似惠民的大米折扣券政策。

讽刺的是，折扣券发放涉及的人工费、邮费竟超过券面本身价值，不仅未能平抑物价，反而因储备米投放减少、新米上市价高，让米价再度“抬头”。

除大米外，10月已有超过3000种食品价格上调，全年预计将有2万种食品涨价，这场涨价潮的势头较去年更为猛烈。

更致命的是，物价疯涨的同时，日本民众的实际薪资却在持续缩水。

8月经通胀调整的实质薪资同比下降1.4%，连续八个月下滑，名义薪资1.5%的增长远不及2.8%的CPI涨幅。

这种“通胀跑赢薪资”的倒挂现象，自2023年起便成为常态，两年间实际工资累计下降超4%。

通胀不可怕，可怕的是通胀与薪资的持续倒挂，这会形成“消费萎缩—企业盈利下滑—薪资增长乏力”的恶性循环。

而日本政府在物价调控上的摇摆不定，以及企业层面薪资谈判机制的僵化，无疑让这场恶性循环难以打破。

相较于欧洲通过薪资谈判机制让工资跟上通胀的做法，日本企业的终身雇佣制反而导致薪资弹性不足，民生层面的困境，正在不断侵蚀经济复苏的根基。

政策困局

面对经济萎缩的严峻形势，日本政府给出的解决方案是高达17万亿日元（约合8270亿元人民币）的振兴经济计划，最快将于本周公布。

与此同时，分析师们已普遍降低对日本央行短期内加息的押注，毕竟在经济衰退风险加剧的背景下，加息无异于雪上加霜。

但在小李看来，这份看似力度空前的刺激计划，更像是一场政治秀，短期可能提振部分数据，长期来看却暗藏更大风险。

日本政府的债务问题早已是沉疴宿疾，此次17万亿日元的新增支出，无疑会让债务规模进一步膨胀。

对于一个债务率本就处于全球前列的国家而言，过度依赖财政刺激无异于饮鸩止渴。

短期的资金注入或许能拉动部分产业，但长期来看，不断攀升的债务会挤压未来的政策空间，甚至可能引发市场对日本国债信用的质疑。

而日本央行放弃加息的选择，也陷入了两难：不加息可能让通胀进一步失控，加剧民生压力；加息则可能让本就疲软的经济雪上加霜，企业融资成本上升，投资和消费进一步萎缩。

更值得警惕的是，若四季度经济未能回暖，日本将再度陷入衰退通道。

结语

当前的日本经济，就像一艘迷失方向的航船，外有贸易保护主义的风浪，内有民生与债务的暗礁。

17万亿日元的刺激计划难以解决结构性问题，而长期积累的内外需失衡、薪资停滞、政策短视等深层矛盾，并非短期资金注入就能化解。

从长远来看，日本经济要走出困局，仅靠财政刺激远远不够，还需要摆脱对单一市场的依赖，拓展多元化的出口渠道。

而债务问题则需要在短期刺激与长期可持续发展之间找到平衡点，否则这场经济萎缩或许只是开始，日本经济的复苏之路，恐怕还要在迷航中走很久。