据最新市场数据，过去30天内，机构投资者持有的比特币储备增持了价值超过5亿美元的比特币。然而，2025年11月18日早间，比特币价格跌至90700美元，这一下跌揭示了供给与需求之间的多空博弈。

1. 机构增持：慢变量与长期信号

方式与目的：

机构的买入通常通过交易所交易基金（ETF）、大宗交易或算法定投完成，这是一个持续、分散的过程，不会在瞬间将价格暴力拉高。机构的投资视角通常是中长期的，他们更看重比特币的长期价值存储（数字黄金）属性，而非短期波动。当前的下跌对他们而言可能被视为“打折买入”的机会。

比特币暴跌

数据滞后性：

我们看到的“过去30天增持”是汇总数据，但无法精确到每一天的净流入。可能前几天是大幅流入，但最近几天流入放缓甚至大幅流出，同时卖压增大。

2. 价格下跌：短期卖压的主导因素

尽管有机构买入，但若卖出的力量更强，价格依然会下跌。短期的卖压可能来自以下几个方面：

宏观经济压力：

• 美联储政策：若市场预期美联储将维持高利率更长时间，或缩减资产负债表，会导致全球美元流动性收紧，抽离所有风险资产（包括股票和加密货币）市场的资金。
• 美元走强：强势美元通常会给以美元计价的加密货币带来压力。
• 经济衰退担忧：避险情绪上升，投资者会抛售高风险资产，转向现金或国债。

加密货币内部因素：

• Mt. Gox赔付启动：近期，已破产的交易所Mt. Gox开始向其债权人偿还超过140亿美元的比特币和比特币现金。这些债权人持有比特币近10年，许多可能选择立即卖出获利了结，形成巨大的潜在供应冲击，对市场构成心理和实际压力。
• 德国政府抛售：据报道，德国政府正在将其扣押的比特币转入交易所，市场解读为准备出售，增加了短期的供应。
• 矿工抛压：在币价横盘或下跌期间，矿工需要支付电费等运营成本，可能会增加比特币的卖出量。
• 杠杆清算：价格下跌会触发衍生品市场中大量多头杠杆的强制平仓，这种“连环爆仓”会加速价格的下跌。

市场情绪与散户行为：

• 恐慌性抛售：当价格跌破关键支撑位（如100,000美元心理关口），会引发散户投资者的恐慌和止损卖单。
• 获利了结：在比特币从年初上涨至今，仍有大量投资者处于盈利状态，他们可能选择在当前价位卖出锁定利润。