汇通财经APP讯——周五（11月28日）亚市早盘，现货窄幅震荡，目前交投于4163美元/盎司附近，犹如一艘稳健的航船，守在近两周的高位。尽管周四小幅回落至4157.22美元/盎司，跌幅仅约0.16%，但距离前一日创下的4173美元两周高点仅一步之遥。投资者们正密切关注美国12月降息的可能性，而这一预期已成为支撑金价的关键力量。自10月20日触及历史高点4381.21美元以来，金价虽累计下跌5%，但始终维持在4000美元以上的关键水平之上，显示出强劲的韧性。

瑞士宝盛分析师Carsten Menke指出，这次回调尚未完全结束，但黄金市场的基本面因素并未改变，包括美国经济增长放缓引发的利率下降、美元走软、持续的避险需求以及央行强劲的买盘。这些元素交织成网，为金价提供了坚实的底部支撑。在感恩节假期市场流动性偏弱的背景下，金价的窄幅震荡反映了投资者在评估美联储信号时的谨慎态度，而哈西特作为潜在美联储主席继任者的呼声，更是增添了降息预期的戏剧性。

美联储降息预期：金价的隐形守护者

美联储的货币政策信号一直是黄金市场的风向标。周四，美国市场因感恩节休市，交易波动加剧，但投资者对12月降息的押注并未消退。

根据CME FedWatch工具的数据，市场对下月降息的概率已超过85%，这与美联储主席鲍威尔此前表示降息并非板上钉钉的表态形成鲜明对比。这种政策不确定性推动了与隔夜利率挂钩的掉期和衍生品的对冲交易，进一步放大市场波动。

BCA Research首席商品策略师Roukaya Ibrahim在采访中强调，金价短期内将维持中性态势，主要因美联储政策的不明朗，但长期来看，降息周期的延续将为黄金注入新活力。她指出，即便12月暂停降息，美联储在2026年前仍将持续降低利率，实际利率走低将直接利好黄金。

Menke补充道，美国经济增长放缓是核心驱动因素，这不仅会导致美元疲软，还会强化黄金作为避险资产的吸引力。哈西特作为特朗普阵营的降息倡导者，如果接替鲍威尔，将进一步强化这一预期，对金价形成正面催化。

美元疲软走势：黄金反弹的催化剂

美元的走势与黄金价格往往呈现负相关，而本周美元的表现无疑为金价提供了额外支撑。周四，美元指数收报99.56，几乎持平，但本周累计下跌逾0.6%，或创下7月以来最大单周跌幅，从一周前六个月高点回落。这得益于特朗普对降息的施压，以及市场对美联储宽松政策的预期。

瑞银全球财富管理首席投资官Mark Haefele建议投资者重新审视货币配置，转向欧元和澳元而非美元，这反映了美元吸引力的减弱。

巴克莱银行外汇策略全球主管Themos Fiotakis分析称，过去一段时间利率差和欧元增长预期有利于欧洲，但美国经济的强劲韧性正在挑战这一假设。尽管美元前景存在分歧，但其疲软已直接推动金价企稳。

Ibrahim进一步解释，在这种环境下，黄金找到了“地板”，即4000美元的支撑位，即便短期波动，也难以跌破这一关口。

全球经济不确定性：避险需求与消费韧性并存

感恩节假期的数据为全球经济画卷增添了复杂一笔。Salesforce数据显示，美国感恩节在线销售额预计同比增长6%，达86亿美元，全球数字销售额更将触及360亿美元。这表明，尽管特朗普关税政策引发宏观不确定性，消费者仍积极利用零售商折扣进行消费。

百思买等零售商的业绩显示，折扣电脑、智能手机等电子产品备受青睐，而Gap和Abercrombie & Fitch也持乐观态度。然而，万事达卡的预测显示，今年假日季整体销售将由促销驱动，增长放缓至2.1%，反映消费者情绪疲软与追求物有所值的矛盾。

这种经济韧性虽未导致衰退，但Ibrahim担忧增长环境的低迷将抑制通胀，为美联储降息提供空间。同时，印度作为全球最大黄金消费国之一，10月进口额激增200%至147亿美元，尽管珠宝需求受高价影响，但金条和金币的投资需求强劲。这与央行持续买盘相呼应，进一步巩固黄金的结构性支撑。

地缘政治风云：乌克兰谈判下的潜在影响

地缘政治风险始终是黄金的“老朋友”。当前，乌克兰和平谈判成为市场焦点。

俄罗斯总统普京表示，美国提出的和平计划草案可能成为结束冲突的基础，但若无法达成，俄罗斯将继续战斗。

乌克兰总统泽连斯基透露，美乌代表团将于本周晚些时候会晤，下周进一步谈判将涉及他本人。尽管计划从“28点”调整至“19点”，但领土、入约和军力上限等核心分歧仍难弥合。

分析人士指出，若协议达成，可能打击瑞郎作为避险货币的地位，但对黄金的影响更微妙。

作为主要货币金属，黄金在不确定性中往往受益。市场预计美联储在未来一年半内降息超过90个基点，这与地缘风险交织，或放大黄金的吸引力。

长期展望：2026年黄金突破的结构性基础

展望未来，黄金的长期上行趋势未变。Ibrahim强调，尽管银价今年表现更强劲，重测53美元上方，但经济放缓风险可能伤害其工业需求（占市场一半），因此对银更谨慎。相反，黄金凭借投资者和央行的青睐，将在2026年迎来突破。结构性因素如实际利率下降、美元走软和避险需求，将推动金价重返历史高点。短期内，金价可能在4000-4170美元区间盘整，但一旦美联储降息信号明朗，突破将水到渠成。

总之，当前金价的高位震荡并非弱势信号，而是蓄势待发的前奏。在美联储降息预期、美元疲软、经济不确定性和地缘风险的多重支撑下，黄金市场基本面稳固。投资者应关注12月美联储会议，若降息落地，金价或迎来新一轮上涨。长远看，2026年将成为黄金的黄金时代，建议长期持有以捕捉这一机遇。

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