在科技主线引领市场的2025年，化工板块正悄然成为周期反攻的“先行者”。Wind数据显示，截至12月4日，基础化工行业以25.87%的年内涨幅位列申万31个一级行业中第7，显著跑赢沪深300指数15.54%的表现。细分赛道更是涌现出亮眼机会，磷化工、氟化工指数自4月反弹以来分别斩获56.53%和68.39%的惊人涨幅，印证行业景气度持续修复。凭借对周期反转的精准把握，诺安利鑫A近3年业绩排名同类前8%（126/1730），为投资者高效捕捉化工板块alpha提供了优质工具。（数据来源：《国泰海通证券基金业绩评价报告》，同类为：混合型-主动混合开放型-灵活策略混合型，具体排名为：126/1730，数据截至：2025.11.28，数据发布日期：2025.11.29）

政策供需双轮驱动 化工板块或迎新一轮景气复苏

事实上，化工行业的反转并非偶然，而是供需两端改善与政策引导形成的合力共同作用的结果。申万宏源证券表示，在全球经济温和复苏与国内政策精准发力的双重催化下，化工行业正告别产能过剩的“内卷”困局，迈入供需再平衡的反转通道。经过长期筑底，化工行业迎来基本面实质性改善，行业景气延续复苏态势。中原证券数据统计显示，2025年前三季度，基础化工行业实现总收入19924.77亿元，同比增长5.69%；行业实现净利润1170.62亿元，同比增长7.58%。

本轮化工板块的复苏，离不开“反内卷”政策引导下的价值重估，更离不开新材料领域的持续发力。中信证券研报表示，一方面，政策层面“反内卷”加码，成为化工行业反转的“加速器”。化工多个细分行业发起行业自律，推动化工品价格从底部回暖。另一方面，储能需求带动产业链景气度提升，上游锂电等材料供需格局有望重塑。

从估值方面来看，当前化工板块仍具配置性价比。Wind数据显示，截至12月5日，基础化工板块的市净率为2.21倍，位于近10年来38.04%分位点的相对低位，中长期配置性价比凸显。

周期与成长“共舞” 诺安利鑫混合A近3年业绩居同类8%

化工产业链覆盖基础原材料、中间化工品、最终化工品、最终消费品等多个行业细分领域，产出品涉及衣食住行乐等各个环节。于普通投资者而言，化工行业细分领域多、研究壁垒高，通过个股投资难度较大。在此背景下，“化工纯度”较高的主动管理基金受到了投资者关注。

诺安利鑫自2022年7月23日赵森接管以来，展现出清晰的产业配置逻辑，其投资主要聚焦于中游制造与周期板块的结构性机会，兼具成长性与估值修复潜力。谈及投资策略，投资中会在周期和成长间保持平衡，适时操作把握两类风格投资机会。针对成长股的投资逻辑，主要看空间、壁垒和格局，核心是判断一个公司在未来几年是否具备持续扩张的能力。在周期股投资时，其主要做右侧交易，即当看到产品价格上涨、供需格局出现实质性改善时再进入，而不是过早埋伏，避免过高的等待成本。如果出现政策预期改善等事件催化时，其也会采取“广义的右侧交易”策略，即适度提前布局预期的价格上涨等，以获取更高的投资赔率。

从业绩表现来看，周期与成长“共舞”的策略亦取得较好的验证。据基金定期报告显示，诺安利鑫A近1年、近3年净值增长率分别达31.07%、53.74%，同期业绩基准为10.86%、20.20%的涨幅，创造超额收益分别为20.21%、33.54%，产品不俗的业绩表现也受到基金评级机构认可，诺安利鑫A同时荣获银河证券、国泰海通证券三年期、五年期五星评级。（业绩数据来源：诺安基金，业绩比较基准为：沪深300指数×60%+中证全债指数×40%，托管行复核，数据截至2025.9.30。银河证券评级数据截至：2025.11.28，数据发布日期：2025.11.28；国泰海通证券评级数据截至：2025.11.28，数据发布日期：2025.11.28）

对于化工板块的后市展望，化工行业中成长股仍有较大发展空间。精细化学品、新材料等领域仍有较大进口替代空间；新材料凭借研发壁垒高、竞争格局好优势，相关成长股潜力巨大；电子化学品则被特别强调为解决国内芯片“卡脖子”问题的关键环节，战略意义重大。同时受益于高增长下游需求驱动，军工领域如芳纶、碳纤维等关键材料需求旺盛，新能源材料需求也持续高速增长。

赵森，硕士，具有基金从业资格。曾任职于华泰联合证券有限责任公司、华泰证券股份有限公司，从事行业研究工作。2015年5月加入诺安基金管理有限公司，历任研究员。2022年7月起任诺安利鑫灵活配置混合型证券投资基金基金经理，2024年8月起任诺安安鑫灵活配置混合型证券投资基金基金经理。

【诺安利鑫灵活配置混合基金】本基金成立于 2017.12.12，由原诺安利鑫保本混合型证券投资基金首个保本周期到期后转型而来。2017.12.12-2019.3.19，周冬担任基金经理；2019.3.14-2020.12.30，史高飞担任基金经理；2020.12.31-2022.4.24，李迪光担任基金经理；2022.4.22-2024.6.28，吴博俊担任基金经理；2022.7.23至今，赵森担任基金经理。本基金自2021.12.22起分设A、C两类份额，自2025.11.25起，本基金增设D类份额。A类2020-2024年净值增长率分别为： 24.20%、10.04%、-12.23%、-1.04%、15.54%，同期业绩比较基准收益率分别为：17.68%、-0.60%、-11.98%、-4.87%、12.91%。C类2022-2024年净值增长率分别为： -12.51%、-1.44%、15.07%，同期业绩比较基准分别为： -11.98%、-4.87%、12.91%。（数据来源：诺安利鑫灵活配置混合型证券投资基金定期报告；本基金的业绩比较基准为沪深 300 指数×60%+中证全债指数×40%）

【诺安安鑫灵活配置混合基金】本基金成立于2018.3.2，由原诺安安鑫保本混合型证券投资基金首个保本周期到期后转型而来。2018.3.2-2019.1.21，盛震山担任基金经理；2018.3.13-2024.8.16王创练担任基金经理。2024.8.17至今，赵森担任基金经理。本基金2020-2024年净值增长率分别为： 80.21%、31.36%、-21.67%、-5.15%、11.17%，同期业绩比较基准收益率分别为： 17.68%、-0.60%、-11.98%、-4.87%、12.91%。（数据来源：诺安安鑫灵活配置混合型证券投资基金定期报告；本基金的业绩比较基准为：沪深300指数×60%+中证全债指数×40%）

风险提示：诺安利鑫灵活配置混合型证券投资基金风险等级为R3，适合风险等级为C3及以上投资者，具体的产品风险等级请以产品购买时的详细页面展示为准。不同的销售机构采取的评价方法不同，请投资者在购买基金时，按照销售机构的要求完成风险承受能力等级与产品或服务的风险等级适当性匹配。 市场有风险，投资须谨慎。基金定期报告披露的投资组合情况仅反映历史特定时点的情况，不代表当下基金的投资组合情况，亦无法利用基金定期报告信息判断基金净值的走势，请投资者留意。本观点仅代表当时观点，今后可能发生改变，仅供参考，不构成投资建议或保证，亦不作为任何法律文件。基金的净值表现与市场波动密切相关，短期内可能因市场表现、持仓资产价格波动等因素出现阶段性较大波动。投资者需要了解基金投资存在可能导致本金亏损的情形。基金经理可能会根据市场情况在符合《基金合同》等法律文件约定的前提下调整投资策略和资产配置比例。投资者投资于本公司管理的基金时，应认真阅读《基金合同》《托管协议》《招募说明书》《风险说明书》《基金产品资料概要》等文件及相关公告，如实填写或更新个人信息并核对自身的风险承受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的基金产品。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不代表本基金业绩表现。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。

（编辑：彭康一）