12月26日，恒生ETF港股通（159312）单日大涨7.18%，成为当日涨幅最高的ETF品种。自12月24日以来，在短短三个交易日内，该产品累计涨幅已高达16.68%。

对此，某基金分析师指出，近期资金博弈港股在圣诞节休市后的补涨行情。然而，同样跟踪恒生港股通指数的另一只ETF——恒生港股通ETF（159318）同期涨幅仅为1.51%。该分析师提醒，在交易资金的关注下，过高的涨幅加剧了产品的风险。

港股通ETF表现分化

通常情况下，A股与港股市场上涨具有一定联动性。

12月24日下午，港股开始休市，A股则在午后继续走强。上证指数24日下午上涨0.37%，全天涨幅为0.53%；深证成指下午上涨0.57%，全天涨幅为1.12%。当天，港股通50ETF（159712）涨停，恒生ETF港股通（159312）上涨3.75%。

随后在12月25日至26日港股继续休市期间，A股延续上涨态势，上证指数累计上涨0.58%，深证成指上涨约0.87%。

12月24日至12月26日，恒生ETF港股通（159312）累计涨幅达16.68%，而同为跟踪恒指港股通指数的恒生港股通ETF（159318）区间涨幅为1.51%。与此同时，跟踪中证港股通50指数的ETF也出现明显分化：港股通50ETF（159712）上涨7.79%，而港股通50ETF南方（159126）仅微涨0.10%。

前述分析师表示，这种分化主要源于套利资金对个别ETF标的的集中追捧，在推高二级市场价格的同时，也加剧了溢价风险。

截至12月26日收盘，恒生ETF港股通（159312）和港股通50ETF（159712）的溢价率分别达17.03%和8.37%。两只产品均已发布溢价风险提示公告。

A股、港股休市联动如何

而从过往情况看，A股和港股在单一市场休市后市场表现联动如何呢？

在市场情绪高涨时，A股与港股的联动效应往往较为显著。例如，在2024年“9·24”A股启动强势行情后，国庆假期期间（A股休市），恒生指数上涨9.3%，待10月8日A股复市首日，上证指数也高开10.3%，盘中最高触及3674.4点，但收盘时回落至3489.78点。

然而，在市场情绪相对平淡时期，这种联动效应则明显减弱。以2024年圣诞节为例：港股于12月24日下午起休市，至12月26日结束。在此期间，上证指数累计上涨约0.7%，深证成指上涨约0.59%。12月27日港股复市当日，上证指数微涨0.06%，深证成指下跌0.13%，恒生指数亦小幅下跌0.04%。

类似情况也出现在2025年复活节假期。4月18日至21日港股休市期间，上证指数上涨0.34%，深证成指上涨1.50%；4月22日港股复市当天，上证指数上涨0.25%，深证成指下跌0.36%，恒生指数则上涨0.78%。