从2022年最低点算起，上海交易所白银价格从最低4018已经涨到了2025年的19204，涨幅超过了3.5倍。

和黄金相比白银的涨幅更加大，趋势更猛。以至于在美国的华尔街看来，中国正在试图建立以白银为锚定物的，“银本位”金融体系。

为什么中国推动的白银价格上涨让美西方金融体系这么紧张？从长期来看，中国是否已经掌握了贵金属的定价权？

纸白银的“信任危机”：当数字合约再也变不出真金白银

过去几十年，以纽约商品交易所和伦敦金银市场协会（LBMA）为核心的西方金融体系，建立了一套精妙的“纸金属”游戏。市场上交易的大部分是期货合约，意思是，在未来某个时间交付白银的承诺。

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只要大家相信这个承诺，不需要动用多少实物，巨大的交易量就能轻松完成。这就像发行钞票，只要有国家信用背书，不需要等额的黄金在国库里躺着。

但现在，越来越多的人想要把“纸”换成“货”。根据纽约期货交易所的数据显示，纽约商品交所的实物白银库存总量已经降至450,643,486盎司。

这让存留在美国实物白银大量流失，失去了白银库存就相当于失去了对白银的定价权。

曾经，在上海交易所刚成立时，好些东方大国的一些砖家不屑一顾，不看好它。如今，终于发展到能适度影响伦敦市场和纽交所的程度。

数据显示，国内白银期货的价格，在近期涨得比国际版本更“猛”。一个直观的数据是，12月单月，国内白银期货涨幅超过38%，而同期国际银价的涨幅约为25%-26%。这并不是简单的炒作，背后是一股强大的“东方引力”。

目前， 中国是全球最大的白银进口国和消费国。我们的光伏面板产量占全球绝大部分，我们的电子制造业集群需要吞吐海量的白银。

这意味着，在上海期货交易所每跳动一次的价格，其背后连接的是真实的生产订单和物流吞吐，是“用银子造东西”的刚性需求。这与主要体现金融投资情绪的伦敦、纽约市场，存在着根本性的逻辑差异。

在资本看来，既然上海的价格更高，那为什么不把伦敦仓库里的银子，装上货船运到上海来卖，一场基于纯粹价差的全球白银“乾坤大挪移”悄然发生，这情景与几年前黄金从伦敦流向纽约套利如出一辙，只是方向调转了过来。

白银，用最原始的物理移动，为两个市场之间的价差进行了投票。

为了能够更好的掌握定价权，今年5月，上海期货交易所做了一件标志性的事情：宣布向境外投资者全面开放直接交易通道，甚至允许他们使用美元作为保证金。这相当于向全球的交易者敞开了大门，邀请他们一起来玩，并且用他们熟悉的“筹码”。

其目的直指“提升大宗商品贸易定价影响力”。与此同时，官方文件明确支持探索建立人民币计价的境外交割仓库体系。

它不急于宣称夺取了定价权，而是在扎实地构建一个与实体经济深度契合、同时对全球资本友善的交易生态。当西方的“纸白银”体系因实物短缺而出现信任裂缝时，东方的“实白银”市场正在试图提供一种新的、锚定于真实供应链的选择。

银矿

美国近期将白银列入“关键矿物”清单，实质上是承认了其战略资源属性，意图通过政策手段确保自身供应安全。

一个在拼命“囤货”，一个在积极“建场”，两种截然不同的国家战略，正在将白银推向历史舞台的中央。

基于以上，基本上说明了白银价格的上涨，不仅仅是需求暴涨导致价格的上身，更为重要的是，美西方国家正在丢失贵金属的定价权，无论是黄金和白银。

现在美国和英国的白银库存是完全不够了，纽约交易所和伦敦交易所的白银正在被挤兑。

根据计算，1年年期的白银掉期利率已经超过了10%以上，这说明了在美国白银实物是非常短缺的。

说到底，白银的故事，是这个时代宏大叙事的缩影：旧秩序的信用正在被实物重新检验，而新秩序的蓝图则在实体经济的土壤上被一点点绘制。

仓库里流出的每一块银锭，交易所发布的每一则新规，都是这场静默战争中的一次落子。它没有硝烟，却关乎未来财富的流向和全球产业的命脉。

中国正在这一场定价权争夺战之中逐渐的走向胜利。