(一)本周观点

近几年黄金处于大牛市中,刚刚过去的2025年延续上涨势头,更是上演了一轮史诗级上涨行情。最后的十二月份盘中成功突破四千五百美元关口,最高更是升至4584美元,也使得年内涨幅升至73%,不过临近元旦,大幅回落;最终收盘于四千三百美元上方。

2026年伊始,伊朗局势动荡,俄乌冲突持续,美国强行抓走委内瑞拉总统马杜罗,特朗普政府觊觎格陵兰岛,这些因素导致地缘政治紧张局势持续高涨;使得国际金价再度飙升。

此轮历史性牛市有多重结构性因素驱动。地缘政治风险持续升温推高避险资产需求、美联储接连降息,央行强劲的购金需求、去美元化趋势以及ETF资金流入;叠加发达经济体通胀担忧与债务负担高企引发的货币贬值交易,共同助推贵金属本轮火爆涨势,使得黄金、白银双双迎来1979年以来表现最佳的一年;而且白银涨势更是超过黄金。

并且随着金价飙升和各国央行激进的购买潮,黄金已正式超越美国国债,三十年来首次成为全球最大的储备资产。这是全球金融体系的一个标志性时刻,凸显了在财政可持续性担忧和地缘政治风险加剧的背景下,全球资本正加速向避险资产转移。

刚刚过去的一周,委内瑞拉局势是市场的重点,围绕美国对委内瑞拉总统马杜罗的扣押,以及对临时政府的威胁,加剧了地缘紧张。同时,关于格陵兰岛、哥伦比亚、墨西哥、甚至伊朗也遭受特朗普的威胁,中东局势成为新年第一周支撑金价的一大重要因素,相关连锁反应或将在接下来的几周逐步展开。

在货币政策方面,弱于预期的非农就业人数被较低的失业率所抵消,这增强了市场对美联储将在1月27-28日会议上维持利率不变的信心。不过,市场仍预计今年晚些时候将有约两次降息。黄金通常受益于低利率环境,因为收益率下降会降低持有无息金属的机会成本。

未来的一周,全球经济数据与重磅政策事件密集登场,中国货币信贷、美国通胀、全球原油等核心数据集中释放,叠加G7财长会议与美联储官员密集发声,市场将迎来多维度信息冲击。

随着地区局势的变化,避险情绪升温,贵金属有望继续走强,但是市场风险也在增加。期货小褚不建议大家追涨,继续观望比较好!个人观点,仅供参考!

(二)行情回顾

刚刚过去的一周,由于委内瑞拉事件,国际金融市场避险情绪升温,贵金属再度走强。国际黄金连续合约,当周开盘价为4368.3美元/盎司,盘中最高价4527美元/盎司,最低价4354.6美元/盎司,收盘价4518.4美元/盎司,上涨176.5美元,涨幅4.07%。

刚刚过去的一周,是元旦后的第一个交易周,国内黄金期货实现开门红,主力合约止跌回升,小幅走强。国内黄金主力连续合约,当周开盘价991元/克,最高1011元/克,最低价988.52元/克,收盘价1006.48元/克,上涨28.92元/克,涨幅2.96%。

国内白银期货止跌回升,再创新高。主力合约当周开盘价18200元/千克,最高价20235元/千克,最低17803元,收盘价18731元/千克,涨幅9.7%。

(三)基本面方面

(1)周度消息:

周六美军大规模入侵委内瑞拉,抓走该国总统马杜罗及其夫人,这是自37年前入侵巴拿马以来,美国在拉丁美洲最具争议的干预行动。委内瑞拉副总统德尔西·罗德里格斯已接任临时领导人,并表示马杜罗仍是总统。美国总统特朗普表示美国将“接管”委内瑞拉。他还表示,美国需要完全介入委内瑞拉,包括其石油资源。

周一贵金属期货大幅上涨,其中黄金期货升至一周多来高点,并接近历史最高值,因为市场避险情绪高涨。周末美军对委内瑞拉发起大规模袭击,并抓走马杜罗总统,导致地缘政治风险加剧。

高盛分析师在署期1月4日的研报中发布了季度预测,2026年第一季度美国COMEX的黄金期货均价预计为每盎司4,160美元,第二季度为4,365美元；第四季度的平均价格预计为4,745美元/盎司。

周二黄金期货延续涨势,因为美国抓走并审判委内瑞拉总统加剧了全球紧张局势,提振了投资者的避险需求。投资者正等待美国非农就业数据,以了解美联储的利率政策走向。

尽管地缘政治格局仍处于脆弱状态,但交易员正将注意力转向密集出炉的美国经济数据,其中包括定于周五发布的12月非农就业报告。周二公布的一项制造业活动指数表现弱于预期,这进一步提振了市场对于美联储将再次降息的预期。

摩根士丹利署期1月5日的报告指出,金价有望在2026年再创新高,并在今年第四季度达到每盎司4800美元。报告援引了利率下降、美联储领导层可能更迭以及各国央行和基金持续买入等因素作为支撑。

周三,黄金期货价格下跌,因为投资者在近期上涨后获利了结。不过,美国就业数据不及预期,提振了市场对美联储降息的预期,使得跌幅有所收窄。

美国11月份的职位空缺数量降幅超出预期,此前10月份略有增长；另一份ADP就业报告显示,12月份私营部门就业人数增幅低于预期。

周四,黄金期货企稳,投资者等待美国非农就业数据以判断美联储的政策走向,但商品指数基金调整仓位带来的短期压力,限制了金价涨幅。

投资者正密切关注将于周五公布的美国非农就业数据,以期更清晰了解美联储的货币政策走向。一项调查预测,12月份新增就业岗位将达到6万个,低于上月的6.4万个。调查还显示,失业率预计将从4.6%降至4.5%。目前市场预期美联储今年将降息两次。

2024年黄金开采量估计达到3645吨,同比增长4吨,是继2018年创下的3658吨的年度最高纪录之后的第二高。2025年前三个季度,黄金总产量为2717吨,同比增长16吨。

周五,黄金期货上涨,周线也收出阳线,投资者权衡弱于预期的美国盈利和非农就业数据,以及更广泛的政策和地缘政治不确定性。

(2)黄金ETF 和美元指数

【黄金ETF持仓】截止到1月10日持仓,当前持仓为1064.56吨。

我们知道美元与黄金作为全球的避险工具,两者具有较强的相互替代关系,从中长期看,两者呈现负相关性。因为黄金是以美元为计价,美元指数的坚挺使得黄金对海外投资者来说更加昂贵,美元上涨也削弱了黄金对持有其他货币的买家的吸引力。

刚刚过去的一周,美元指数继续回升,为连续第二周。当周开盘价98.41,盘中最高99.268,最低98.16,最终当周收于99.131,涨幅0.7%。

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