新华社记者宿亮

  美国纽约商品交易所白银期货价格、伦敦白银现货价格23日双双突破每盎司100美元的关键整数关口，创历史新高。从2025年初至今，白银价格从跟随国际金价“追涨”，到超过金价涨幅实现“领涨”，引发市场关注。国际银价缘何破百？其背后有什么深层次原因？

  银价如何飙涨

  2025年10月，纽约商品交易所白银期货价格突破每盎司50美元。在这之前，白银价格突破这一水平是45年前的1980年；在这之后，白银在两个多月内价格翻倍。

  2025年，国际银价在年初不足每盎司30美元，12月28日首次突破每盎司80美元，全年涨幅一度超过175%。2026年初，银价再次爆发，不到1个月涨幅就已超过40%。从涨幅上看，这一轮国际银价已经大大超过国际金价，被市场称为“爆炸性表现”。

  市场通常使用“金银比”的概念来衡量白银价格的水平。当前，国际黄金价格眼看就要突破每盎司5000美元，与每盎司100美元的银价相比，金银比已收窄至约50。

  历史上，金银比长期维持在60至70水平。上一次金银比大幅收窄，还是在2011年前后。一般认为，金银比超过80，意味着国际金价被高估；低于50则意味着银价进入强势。

  有市场分析显示，随着国际黄金价格飙升，有避险需求的资金转向高波动、高杠杆的白银市场，将其视为“带杠杆的黄金”进行追涨，进一步推动银价走高。

  白银兼具贵金属和工业原材料双重属性。银价走高不仅意味着资本避险需求放大，也意味着给下游工业需求带来成本压力。

  供给如何失衡

  白银广泛应用于高技术新兴产业。根据世界白银协会发布的数据，全球白银市场已经连续五年出现“结构性短缺”，2025年供应量为3.21万吨，而需求量达到3.57万吨，其中工业用银在总需求中的占比达到60%。这种供求失衡的局面导致伦敦市场白银库存降到10年来低位。

  对于不少产业而言，白银并不是一种投机标的，而是一种重要原材料。在人工智能数据中心建设、电动汽车制造等领域，白银因其导电性和抗氧化性不可或缺。

  与此形成鲜明对比的是，白银供给难以在短时间内迅速增加。全球白银产量约七成是开采铜、铅、锌等有色金属的“副产品”，供给刚性强，难以在短时间内提升，供需缺口或将长时间存在。

  正因如此，白银成为各国“关键矿产”列表中重要组成部分。有媒体指出，白银日益成为供求严重失衡的“战略资产”。

  局势如何影响

  供求失衡能解释银价上涨，却无法解释国际银价涨幅曲线如此“陡峭”。市场普遍认为，美国滥施关税破坏全球秩序、加剧地缘政治紧张引发避险情绪高涨等才是这一轮贵金属价格高企的主要原因。在国际金价已处于高位时，白银就成为承接市场避险情绪的重要标的。

  白银与黄金一样，是人类文明发展史中长期作为一般等价物的“硬通货”。每一次地缘局势紧张，它们都是资产保值和避险的重要流向。

  2025年以来，全球地缘局势发生重大变化。美国关税升级、制裁泛化并频繁对外施压，加剧市场不安，避险情绪上升，资金涌入黄金和白银市场，推动金银价格持续飙升。与此同时，市场出现某种程度“去美元化”现象，不少经济体央行抛售美国国债，增持黄金，带来美元指数波动，推动贵金属价格上涨。

  美国市场分析师彼得·格兰特说，地缘政治紧张局势和美元普遍疲软是这一轮白银价格上涨的关键驱动因素。投资机构“布列塔尼娅全球市场”金属分析师尼尔·韦尔奇23日在一份报告中提到，地缘政治动荡、美国政府施压美联储都持续刺激全球避险情绪。

  展望后市，市场普遍认为，若全球白银供需基本面和地缘紧张局势不改变，银价或将持续高位波动。对全球经济而言，银价破百不仅是一轮行情的结果，更是一面镜子，映照出当前世界经济在不稳定与再平衡之间艰难行进。

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