来源：证券时报

证券时报记者 魏书光

随着格陵兰岛局势持续发酵，美欧关系日趋紧张，欧洲投资者在担忧情绪下纷纷寻求撤离美元资产。在此背景下，黄金作为避险资产成为美元的安全替代选择，持续受到资金的热捧。

过去一周，美元迎来2025年6月以来表现最差的一周，美元指数大跌近2%；黄金则斩获近6年最佳单周表现，涨幅达8.4%，白银涨幅更是达到14.4%。此前美元指数在2025年已大跌9.5%，创下2017年以来最大年度跌幅，目前仍无止跌迹象。与此同时，白银价格突破100美元/盎司大关，黄金价格也逼近5000美元/盎司关口。

欧洲资本想“撤离美元”

格陵兰岛危机引发欧洲市场对美国资产的政治风险担忧，进而推动美元指数大幅下跌。据德国媒体近日报道，有德国议员呼吁联邦政府撤回存放于美国的黄金储备。该议员表示，当前全球不确定性加剧、美国政策难以预测，德国将约37%的黄金储备存放在纽约的做法，已不再具备合理性。

数十年来，德国在美国纽约市曼哈顿地区的美国联邦储备银行保险库内存了1200多吨黄金储备，按照当前价格总值上千亿欧元。目前，德国所持黄金中，约一半存在本国金融中心法兰克福的金库，另有13%存在英国伦敦。

回顾历史，1967年法国中央银行决定，把自己手里的英镑和美元全部兑换成黄金，以抵制美国大肆发行美元，法国的行为引起欧洲许多国家的仿效，引发了美元危机。4年后的1971年8月，美国总统尼克松宣布停止承担美元兑换黄金的义务，标志着布雷顿森林体系的解体。在1970年至1974年期间，黄金价格由35.08美元/盎司上涨至192.25美元/盎司，涨幅超过3倍。

市场人士分析，当前地缘政治局势日趋复杂，叠加美国财政状况存在不确定性，芬兰、瑞典、丹麦等北欧地区的大型机构投资者，对持有美国资产的担忧达到前所未有的程度；手握逾12万亿美元资产的欧洲资本，正开启对美资产的“被动去风险”进程。

公开信息显示，包括顶级投资顾问、多家养老基金及行业机构在内的市场参与者普遍认为，美国资产的风险溢价正在抬升，这一信号意味着投资者或正逐步从这一全球最大金融市场撤出资金。近期，瑞典养老基金Alecta、丹麦养老基金AkademikerPension确认，已出售或正在出售所持的美国国债。

机构看好黄金后市表现

上周美元指数大幅下挫，黄金、白银等贵金属同步迎来大涨，其中黄金涨幅达8.4%，白银涨幅更是升至14.4%。此前被市场视作高不可攀的5000美元/盎司关口如今近在咫尺，各大机构也纷纷上调黄金目标价。

高盛最新研报将2026年底黄金价格预测从4900美元/盎司上调至5400美元/盎司，原因是私人投资者与各国央行的黄金需求持续攀升。高盛预计，2026年各国央行每月将增持60吨黄金，叠加美联储降息的背景，黄金ETF的配置规模也将同步增加，进一步推动黄金估值走高。

在金价持续创历史新高的背景下，黄金主题相关ETF产品也备受资金追捧。数据显示，2025年全年全球黄金ETF资金净流入890亿美元，创下历史新高；总持仓量增至4025吨，刷新历史峰值，管理规模（AUM）达5590亿美元，同比翻倍以上。而中国黄金市场的ETF全年净流入约1180亿元，同样创历史新高。

此外，黄金股ETF产品也受到追捧，黄金股ETF（159562）今年以来的15个交易日累计涨超28%。

外界对美国债务信心下降

美元的大幅下跌与贵金属的大幅上涨，并非孤立的短期波动，而是全球货币体系深度变革的真实映射。美银美林2026年1月全球与亚洲投资经理调查报告显示，市场对地缘政治的担忧持续升温，认为地缘冲突是最大尾部风险的受访者比例大幅攀升，而做多黄金也再度成为市场最拥挤的交易策略。

“黄金在金融动荡时期具有关键的对冲价值，建议在投资组合中配置5%—15%的黄金。当其他资产表现不佳时，黄金往往表现良好，它是一种非常有效的分散投资工具。”桥水基金创始人达利欧近日公开表示，国际贸易紧张局势加剧和美国财政赤字增加可能削弱外界对美国债务的信心，促使投资者转向黄金等硬资产。

公开数据显示，2025年末美国债务总规模达38万亿美元，2026年还将面临约10万亿美元的到期再融资压力。2025年，国际三大评级机构已集体下调美国主权信用评级。近期受格陵兰岛危机冲击，美债上周遭遇市场抛售，长端收益率大幅跳升，其中30年期和10年期美债收益率盘中一度创下去年9月初以来的新高。

中银国际首席经济学家徐高认为，黄金价格的反常冲高，是美元全球大循环转折的一种反映。尽管在各种国际支付工具的可能备选项中（黄金也包含其中），至今还找不到任何一种可以取代美元地位的东西，对美元信心的下降还是会影响各类资产的价格。对国际投资者而言，虽然还找不到美元的替代品，但在自己的资产配置中，减少一点美元资产，增加一点黄金，也是合情合理的。