几乎又是在最后一刻，美国参议院通过了联邦政府多个部门剩余财年的拨款法案，此时距离相关部门资金耗尽仅剩几个小时。但这并非本季美国政府“停摆肥皂剧”的句点。由于美国众议院上周末休会，最快在复会后才会对该法案进行表决，美国政府仅隔3个月又一次陷入停摆。另一方面，停摆导致美国1月非农就业报告推迟发布，这意味着在经历贵金属价格动荡后，市场面临关键数据空窗期。

技术性停摆持续

当地时间2月2日， 美国劳工统计局表示，由于联邦政府部分停摆，原定于6日发布的美1月就业报告将不会按时公布。美国劳工统计局（BLS）出版与特别研究事务副局长埃米莉·利德尔（Emily Liddel）在一份声明中表示：“在政府恢复拨款后，相关数据发布将重新安排。由于联邦政府部分停摆，劳工统计局将暂停数据的采集、处理和发布。”

劳工统计局同时推迟了原定周二发布的2025年12月美国职位空缺报告。这是继去年秋季创纪录的43天政府停摆后，关键经济数据再次因拨款中断而延迟。去年9月非农就业数据曾延至11月20日公布，而10月和11月的就业报告当时合并延至12月16日一并发布。

作为背景，美国两党在移民执法问题上矛盾升级，导致新一期临时拨款法案未能及时推进，部分联邦政府部门从1月31日起进入停摆状态。目前，美国参议院通过拨款法案，将为国防部、教育部、卫生与公众服务部、劳工部、交通部以及住房与城市发展部在内的多个联邦机构提供资金，但修改后的方案仍需获得众议院批准。

众议院共和党籍议长迈克·约翰逊当地时间2月1日表示，共和党人准备“单干”，以推动给多部门拨款的法案尽快获批。美国联邦政府多部门的“技术性停摆”将至少持续至3日。

这次数据中断发生在美国经济呈现矛盾信号的时刻。一方面，经济增长强劲，国内生产总值在去年7月至9月期间以两年来最快速度扩张。经济学家此前预计1月就业报告将显示雇主新增8万个就业岗位，高于去年12月的5万个。

另一方面，劳动力市场表现疲软，自去年3月以来月均新增就业岗位仅2.8万个，远低于2021—2023年疫情后招聘潮期间月均40万个的水平。近期亚马逊和UPS等大型企业宣布大规模裁员，令劳动力市场强度受到质疑。当前的就业增长明显放缓也引发经济学家对劳动力市场走向的争论。

失业周期变长

就重要程度而言，非农数据无疑是市场对美国经济的一个重要参考。1月数据不仅包含最新就业状况的写照，也将提供极其重要的年度就业修正数据。市场普遍预期，在截至2025年3月的一年时间里，非农就业增加的180万人明显“虚高”，其中与企业报税数据差额口径接近100万人，相当于每个月的非农都高估了超过8万人。

当前，美国整体劳动力市场虽维持缓慢增长，但长期失业者比例明显上升。数据显示，2025年12月美国非农就业仅新增5万个岗位，低于11月修正后的5.6万个，呈现出就业增长的乏力。尽管12月的失业率降至4.4%，但平均失业时长明显延长，24.4周的“空窗期”远超过2022年同期的19.4周，其中失业27周及以上的长期失业者比例为26%。

劳动力数据公司Revelio Labs的首席经济学家西蒙（Lisa Simon）表示，高利率和关税不确定性正在影响就业形势，导致更多公司暂停招聘。

美国海军联邦信用社首席经济学家朗（Heather Long）对媒体说 ：“美国正经历一场失业潮，增长强劲但招聘不佳。这对华尔街来说是个好局面，但让主街感到不安。”

在美联储上月会议上，主席鲍威尔在维持利率不变的同时指出失业率有所改善且经济增长提速，但就业数据的缺失将使政策制定者和市场参与者更难评估劳动力市场的真实状况。

有分析表示，美国经济前景存在三种可能：一种可能是招聘速度加快以匹配强劲的经济增长，另一种可能是经济增长放缓以适应疲弱的就业增长。第三种情景则涉及结构性变化。人工智能和自动化技术的进步可能意味着经济能够在不创造大量就业岗位的情况下保持高速增长。

如何影响降息

此次非农就业数据，也可能成为左右市场走向的关键推手。2025年美联储最后三次议息会议均选择降息，背后原因正是劳动力市场疲软引发的担忧 ——联邦公开市场委员会FOMC需要在充分就业与通胀可控两大目标之间寻求平衡。

不过今年进一步降息的幅度仍存悬念。在去年12月的最新议息会议上，美联储官员就货币政策路径分歧明显。考虑到目前通胀率仍高于美联储2%的年度目标，联邦基金利率期货显示，1月底的下一次议息会议降息概率微乎其微，但3月降息25个基点的概率已接近50%。

季度更新的经济展望SEP显示，美联储对2026年的经济展望普遍乐观，预计今年经济增长将提速，失业率趋于稳定，通胀水平也会回落。美联储三号人物、纽约联储主席威廉姆斯（John Williams）上月表示，“我预计未来几年失业率将逐步回落，劳动力市场显然正在降温，但我需要强调的是，这是一个渐进的过程，目前尚无裁员人数激增或其他经济快速恶化的迹象”。

但不少观点认为，市场暗藏诸多潜在风险。眼下通胀改善的步伐已然停滞，劳动力市场也呈现出疲软态势。

牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨（Bob Schwartz）表示，当前就业增长速度正在放缓，随着劳动力议价能力的削弱，薪资上涨的压力也在逐步缓解。劳动力市场最显著的特征，并非非农就业人数的增长，而是失业率的上升——这一现象的背后，是大量人群重新涌入就业市场。这一趋势恰恰表明，推动更多美国人重返求职大军的动力，是经济压力的加剧，而非对经济前景的信心。

曾任职于美联储，目前担任新世纪顾问公司首席经济学家的萨姆（Claudia Sahm）表示：“当前的劳动力市场，远未达到稳定均衡的理想状态。‘低招聘、低裁员’的经济模式只能维持一段时间。一旦超出临界点，消费端就会率先出现疲软迹象。倘若消费者削减开支，企业必将开启裁员潮。”

北极星投资管理公司 （North Star Investment Management ）首席投资官库比 （Eric Kuby）称：“劳动力市场走弱的现实，确实为美联储调整降息预期提供了充分的理由。与此同时，投资者也在警惕，若非农报告表现过于疲软，可能释放出比市场当前预期更为严峻的经济风险信号。”

北京商报记者 赵天舒