“昨天（3月3日）还在后悔上周油气类基金卖飞了，犹豫要不要买回来，今天又出现了回调，真是捉摸不透。”有投资者如是感慨道。

Choice数据显示，近期，WTI原油期货价格冲高，3月以来连续两个交易日涨幅均超过5%，成交量显著放大，并在3月3日盘中触及77.98美元/桶的近期高点。3月4日，WTI原油期货价格开盘震荡，随后走高，截至发稿涨2.60%。

多只近期大涨的油气类和石油类ETF在3月4日出现回调，比如石油ETF富国、石油天然气ETF等，多数相关产品跌幅超过5%。

油气类产品缘何回调？

大涨的油气类ETF为何忽然回调？

格上基金研究员毕梦姌对上证报记者表示，多只油气类ETF回调，与前两交易日的大涨形成鲜明反差，背后是市场情绪的变化。

“此前油气类ETF大涨，核心原因是地缘风险的加剧，市场快速计入原油供应中断的风险溢价，推动油价与相关ETF上涨。但3月4日市场情绪出现降温，一方面，前两日多只油气ETF换手率激增，短期获利盘的集中出逃直接压制了价格走势；另一方面，市场对地缘局势的预期出现微妙变化，部分资金开始理性审视实际影响，担忧前期涨幅过高已透支潜在利好，进而选择离场观望，带动了ETF价格回调。此外，部分基金公司密集提示相关基金的高溢价风险，引导市场理性看待投资，间接加大了短期抛压。”毕梦姌说。

值得注意的是，部分油气类ETF在同类产品冲高回落时，仍在逆势上涨，比如标普油气ETF、标普油气ETF嘉实。其中，截至3月4日11点30分，标普油气ETF的溢价率已经达到26.52%。

为什么这些基金能“特立独行”？毕梦姌认为，这两只产品均为受QDII额度限制的跨境油气类ETF，且这两只产品的跟踪标的与国内油气股票类ETF的跟踪方向存在差异，故而在短期资金抱团的情况下，出现“逆行”。

在她看来，这一逆势上涨态势或难以持续，一方面，“高溢价”产品本身存在极强的回调压力，基金公司已多次发布风险提示，提醒投资者警惕溢价收敛带来的损失，一旦地缘局势出现缓和，或QDII额度得到补充，套利资金将快速推动场内价格向净值回归，高溢价难以维持；另一方面，其上涨核心依赖于短期资金炒作与情绪驱动，而非基本面支撑，当前全球原油市场仍存在供需过剩的隐忧，地缘局势若缓和，油价的风险溢价将快速消退，依托油价上涨预期的资金炒作也会随之降温。

油气类资产投资众说纷纭

Choice数据显示，3月前2个交易日，境内名称含“油”的10只ETF获得大量资金的青睐，净申购份额合计已接近100亿份，而2月其净申购份额合计仅8.2亿份。在短期吸引了大量资金后，油气类资产的投资价值几何？

国联安基金认为，在地缘政治博弈加剧的预期下，能源板块具备较强的短期向上弹性。

不过，沪上某擅长周期投资的基金经理对上证报记者表示，尽管短期原油价格出现快速上涨，但预计合理价格区间或维持在60至70美元/桶。这与欧佩克对原油价格的核心定价区间大致吻合，或成为原油价格的底部支撑与上行上限。

对于普通投资者而言，油气类ETF是否适合参与？业内人士认为，油气类ETF是具有高波动性的一类产品。从底层资产来看，油气类ETF的表现与国际油价或油气产业链个股关联，而原油作为全球性大宗商品，价格受地缘政治、供需关系、欧佩克政策、美元汇率等多重因素影响。地缘政治局势的细微变化，都可能引发油价的剧烈波动，进而传导至ETF市场。此外，从交易机制来看，部分跨境油气ETF采用T+0交易机制，降低了资金进出的时间成本，也使得短期资金可以快速进出，进而放大市场波动。

“投资者要不要参与油气ETF投资，取决于自身的风险承受能力与投资想法。这类产品的高波动性意味着短期可能出现大幅涨跌，对投资者的心理承受能力和风险控制能力提出了较高要求。因此，对于风险承受能力较低、追求稳健收益的普通投资者，这类高波动产品并不适合作为核心配置；而对于有一定风险承受能力、能够理性判断地缘局势与油价走势的投资者，可将其作为短期波段操作的工具，谨慎参与。”毕梦姌说。

作者：朱妍