智通财经APP获悉，比特币已低迷数月，这场颓势不仅将散户投资者清扫出局，也让加密货币基金流失数十亿美元，更令其昔日最大买家之一转为卖方。但如今，那些正在寻找底部信号的投资者，终于从一个熟悉的源头获得了一丝慰藉——比特币巨鲸们又开始买入了。

根据CryptoQuant数据，扣除交易所和矿池后，大型持有者过去60天增持约43,000枚比特币，按当前价格计算约27.5亿美元。这些巨鲸在比特币跌至约60,000美元附近时重新入场，结束此前数月减持;与此同时，持有量较小的“海豚”账户余额也在增长。

研究机构Glassnode的数据则提供了更精细的视角：持有100至1,000枚比特币的中型持有者持续买入，持仓超1万枚的“座头鲸”同样在扫货。

Glassnode分析师Sean Rose表示，该数据捕捉的是积累行为方向而非净余额变化，自7月下旬以来所有持有者群体明显重新买入。

另外，CryptoQuant在报告中还指出，现货需求收缩是去年以来比特币价格下跌的主要驱动因素，但这一收缩可能很快结束。其追踪的30天表观现货需求已从7月23日的-20.6万枚比特币恢复至目前约-5,000枚，正处于自2026年2月26日以来首次转正的边缘。

该机构称，历史上当表观现货需求从负值转为正值时，比特币往往上涨;切换后60天内平均涨幅约18%。

据了解，比特币已较去年10月高点下跌约50%，目前徘徊在约64,400美元附近;其他代币跌幅更大，以加密货币为核心资产的ETF已出现数十亿美元资金流出。

对于饱受多重逆风困扰的市场而言，这无疑是一个令人欣慰的转机——因为这些趋势释放出明确信号：资金雄厚的投资者认为当前价位已具吸引力，值得重返市场。眼下，这一信号或许格外具有参考价值，毕竟比特币已历经长达数月的价格下跌，各类代币普遍走弱，散户投资者纷纷离场，就连曾经最坚定的买家Strategy Inc.(MSTR.US)也已转身成为卖家。

Saylor退场与Strategy逆转

过去六年里，Strategy一直是比特币最大边际买家，过去六个月市场习惯在每周一关注其是否买入比特币;但如今焦点已转向其出售披露。

Saylor今年5月首次提出可能打破“永不卖出”信条。比特币价格暴跌导致Strategy通过溢价发行股票和优先股融资的机制停滞，飞轮开始逆转。自6月中旬以来，Strategy没有再买入比特币。过去五周，该公司卖出约21亿美元普通股，回购约3.47亿美元优先股，并出售约2.133亿美元比特币，以建立现金缓冲用于利息支付和回购。Strategy未回应置评请求。

Orbit Markets联合创始人Caroline Mauron表示，Strategy的交易行为具有顺周期性：价格上涨时买更多，下跌时被迫卖出。如果现货市场自行复苏，他们应该仍有能力重新买入，但不太可能成为触发复苏的边际买家。

与此同时，比特币30天已实现波动率降至三年低点，削弱了投机吸引力。Strategy的撤退也给加密货币市场蒙上阴影，并再次引发对比特币作为无基本面、无现金流、纯投机资产的批评。

谁将填补空白?

因此，谁来填补这一空白，已成为市场热议和高度期待的焦点。ETF合计持有的比特币已超过Strategy约590亿美元的持仓规模，但今年资金流为负。美国比特币ETF上周录得6月底以来最大单周净流出，逆转8月初的强劲开局。

许多比特币支持者将目光投向Tether。Tether是Strategy之后的第二大企业比特币持有者，但过去两年其储备中积累的黄金多于比特币。理论上，黄金回报下降可能促使Tether增加比特币购买。Tether曾表示将最多15%的净已实现运营利润投入比特币，但其年利润似乎在萎缩。Tether未回应置评请求。

Apollo Crypto投资组合经理Pratik Kala表示，市场希望Tether某个时候重新转向比特币，但耐心正在耗尽。此外，Tether支持的Twenty One Capital在去年12月数字资产财库热潮高峰期推出后陷入了混乱——一场雄心勃勃的三方合并计划流产，高层人事更迭，股价也大幅下滑。

分析师：结构性积累不等于全面牛市

尽管如此，重量级投资者再度入场，为那些试图捕捉底部信号的人增添了一项看多依据——市场或正处于筑底阶段，新一轮牛市周期可能即将启动。从某种角度看，比特币巨鲸可被视为该资产最坚定的信仰者群体——这些超大规模投资者历来倾向于长期持有。而此次入场的时机也颇具信息量：他们并非追涨买入，而是在疲弱的市场中布局，等待反弹的潜力。

不过，Nexo研究分析师Dessislava Ianeva指出，尽管存在一些乐观指标，但市场参与度低、信念不足。8月现货成交量处于多年低位，低于2021年以来每个8月。她表示，鲸鱼在低波动环境中买入确认了结构性积累，但并不保证立即出现广泛的牛市;真正的全面复苏需要宏观背景先配合。

“市场正处于一种麻木状态，”Apollo Crypto的Kala表示，“若无新的催化剂，这种低迷预计将持续。”

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