5月10日-11日，中美经贸高层会谈在瑞士日内瓦举行。5月12日，中美日内瓦经贸会谈联合声明发布，美国修改4月2日对中国商品征收的对等关税，其中24%在90天内暂停实施，保留征收10%关税，并取消4月8日和4月9日的加征关税；中国同样修改针对美国对等关税的反制关税，其中24%暂停实施，保留10%关税，并取消加征关税，暂停或取消非关税反制措施。

简单理解，中美双方关税税率幅度上各自降低超过100%，时间上双方贸易环境重新回到了今年4月2日以前。

图：美国对我国征收关税税率大幅降低

（信息来源：方正证券；截至20250512）

一、国际贸易谈判的一般流程

根据相关机构的梳理，国际谈判的一般流程包括：

（1）接触阶段：高层互动，借此观察美方的谈判意向以及其团队的稳定性；

（2）框架建立阶段：此次“建立磋商机制”便属于该阶段，双方旨在构建一套可长期重复、稳定运行的议程和沟通渠道；

（3）实质议题谈判阶段：后续将聚焦关税、技术、投资等具体关键议题，目前尚未推进至此；

（4）高层拍板与落实阶段：最终达成协议签署、对外公布并推进执行。

由于中美日内瓦声明指出双方将建立机制，继续就经贸关系进行协商，因此双方正处于国际贸易谈判流程的第二阶段——框架建立阶段，后续谈判进展或值得关注。

二、短期影响：有望提振市场风险偏好

由于4月2日以后加征的“对等关税“均暂停或取消，本轮关税冲突以来的贸易摩擦出现实质性缓和，短期市场风险偏好有望大幅提升。

此前中美相互加征高达145%和125%的从价关税，几乎导致双边贸易接近冻结，供应链稳定性受到重创。4月中国对美出口金额同比下滑21.03%，关税冲击影响明显。（信息来源：中泰证券；截至20250430）

但即使在如此之高的关税税率下，我国4月份出口仍然大超市场预期。5月9日数据，中国4月份的出口同比增长8.1%(以美元计算)，高于媒体在经济学家中进行的调查结果预测的1.9%。体现了对美出口仅占中国出口总额的一小部分，中国与世界其他国家和地区的贸易仍然保持韧性，中国的世界“朋友圈”足够广阔。

而在中美对等关税短期大幅缓和之后，短期5-6月出口数据或有望反弹，进一步促进国内经济复苏。

图：中国4月份出口情况当月同比

（信息来源：中泰证券）

三、中期影响：自主可控+红利避险“哑铃”结构或值得关注

但由于中期谈判结果仍然存在较多不确定性，科技+红利的攻守兼备配置或仍是较好的思路。

科技自主可控：虽然声明保留了10%的关税作为博弈筹码，但技术脱钩的倒逼效应仍在持续。例如，半导体、AI算力等领域在前期美国技术封锁下已实现部分国产替代，此次关税缓和带来的设备进口成本下降，反而为本土企业提供了“进口替代+自主创新”的双重升级机会。

红利避险：4月30日A股年报和一季报披露完毕，5-7月将进入密集的分红派息期，险资为代表的中长期资金有望持续关注高股息红利资产，当前环境下，高股息红利资产或也具有较强的避险防御属性。

而A50和A500为代表的“A系列”指数通过行业均衡的指数编制方法，均衡配置科技行业和传统红利行业，在当前市场环境下或值得关注。

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来源：金融界