第 580 期

2026-03-20

焦点关注

洛阳工控集团拟发行70亿元PPN、短融，招标承销商

3月19日，洛阳工业控股集团发布招标公告，就定向债务融资工具、短期融资券项目招标承销商。

根据招标公告，洛阳工控集团拟注册发行不超过40亿元PPN，期限不超过5年，承销服务费用预算价不超过发行总额的0.1％/年。本次招标拟选取3家银行金融机构。投标截止时间分别为4月9日9时30分。

同时，洛阳工控集团拟注册发行不超过30亿元短融，期限不超过1年，承销服务费用预算价不超过发行总额的0.1％/年。本次招标拟选取3家银行金融机构。投标截止时间分别为4月10日9时30分。

公募债券基金规模突破10万亿元

3月20日，中基协公布资产管理产品统计数据。截至2025年四季度末，公募基金规模达37.71万亿元，其中货币市场基金、债券基金分别达15.03万亿元、10.94万亿元，股票基金6.05万亿元，占比16％。

宏观动态

央行开展205亿元7天期逆回购操作

3月20日，央行以固定利率、数量招标方式开展了205亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量205亿元，中标量205亿元。当日375亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼170亿元。

国债期货收盘全线下跌

3月20日，国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.42%报110.67元，10年期主力合约跌0.09%报108.255元，5年期主力合约跌0.06%报105.985元，2年期主力合约跌0.01%报102.524元。

银行间主要利率债收益率涨跌不一，整体变动幅度不大，长券稍软。截至发稿，10年期国开债“25国开20”收益率持平报1.978%，10年期国债“26附息国债05”收益率上行0.55BP报1.828%，30年期国债“25超长特别国债06”收益率下行0.1BP报2.301%。

区域热点

浙江省二季度拟发行1456亿元地方债

3月20日，浙江省披露2026年二季度政府债券发行计划，拟发行1456亿元地方债，含904亿元新增专项债。

山西：加快组建山西供销集团

3月20日消息，中共山西省委、山西省人民政府发布关于锚定农业农村现代化扎实推进乡村全面振兴的实施意见。其中提到，深化农村集体产权制度改革，支持发展新型农村集体经济，严控经营风险和新增村级债务。持续深化供销合作社综合改革，加快组建山西供销集团。用足用好专项债、超长期特别国债，支持符合条件的农业农村领域重点项目建设。

发行动态

郑州航空港枢纽公司拟发行8亿元公司债，获上交所受理

郑州航空港枢纽建设有限公司2026年面向专业投资者非公开发行公司债券项目获上交所受理。

本期债券拟发行金额8亿元，承销商/管理人为德邦证券。2025年10月17日，经中诚信国际综合评定，发行人主体信用评级为AA+，评级展望稳定。

焦作新兴产投集团完成发行3亿元科技创新债，利率2.75％

焦作市新兴产业投资集团2026年面向专业投资者非公开发行科技创新公司债券项目完成发行，于3月20日起在上交所挂牌交易。

本期债券简称为“26焦产K1”，发行金额3亿元，期限5年，利率2.75％。募集资金将全部通过基金出资形式，用于对科技创新企业的股权出资或置换。

中豫信增为本期债券提供不可撤销连带责任保证担保。2026年3月13日，经中证鹏元综合评定，发行人主体信用评级为AA+，评级展望稳定。

郑州交投集团完成发行10亿元绿色公司债，利率2.20％

郑州交通发展投资集团2026年面向专业投资者非公开发行绿色公司债券（第一期）项目完成发行，将于3月23日起在上交所挂牌交易。

本期债券简称为“G26郑铁1”，发行金额10亿元，期限10（5+5）年，利率2.20％。募集资金将用于偿还绿色项目的有息债务。

2025年11月4日，经中诚信国际综合评定，发行人主体信用评级为AAA，评级展望稳定。

南昌轨道交通集团拟发行80亿元公司债，已提交注册

3月20日，南昌轨道交通集团2026年面向专业投资者公开发行公司债券项目提交注册。

本期债券拟发行金额80亿元，本次债券期限为不超过10年（含10年）。经中诚信国际综合评定，发行人的主体信用等级为AAA，评级展望为稳定，本次债券无评级。

债市主体

豫资保障房再获AAA评级

3月18日，河南省豫资保障房管理运营有限公司经中诚信国际评定，主体信用等级获评AAA最高等级，评级展望为稳定。至此，豫资保障房公司已顺利通过国内三家主流评级机构的AAA主体信用认证。

债市舆情

深交所终止审核3笔债券项目，金额合计75亿元

深交所近日终止审核3笔债券项目，品种为ABS、私募、小公募，金额合计75亿元。

其中，“开源-联易融-三峡1-10期供应链资产支持专项计划”项目状态更新为终止。该债券拟发行金额20亿元，承销商/管理人为开源证券，发行人为深圳前海联易融商业保理有限公司。

“江苏盐城港大丰港开发集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行绿色公司债券”项目状态更新为终止。该债券拟发行金额5亿元，承销商/管理人为华鑫证券。

“深业集团有限公司2025年面向专业投资者公开发行公司债券”项目状态更新为终止。该债券拟发行金额50亿元，承销商/管理人为中信建投。

市场观点

申万固收： 弱资质二永债品种利差中枢可能进一步下移，聚焦三类机会

3月20日，申万固收研报指出，年初以来供给收缩、需求推动，二永债收益率全面下行，信用利差整体压降。AA-减AAA-等级利差收缩明显，中短端普信下沉空间压缩背景下，弱资质二永债品种利差（二级资本债-普信债）尚处历史高位，未来中枢可能进一步下移。

投资策略：中短端适度下沉，聚焦三类机会：

中短端适度下沉：重点关注中短久期、隐含AA/AA-等级、偿债能力在B档以上、具备估值性价比的中小银行二永债。

合并重组机会：2025年中小银行合并加速，被合并方债券收益率在合并后往往下行，且存续债券评级可能上调，可关注合并进程中存续债券的投资价值。

专项债承接主体：获得中小银行专项债注资的主体资本得到直接补充，如哈尔滨银行2023年获得专项债后资本充足率提升2.06pct，存量债券收益率大幅下行，可关注此类主体的估值修复机会。

国盛固收：建议短期加杠杆、选骑乘，等待跨季之后的修复性行情

国盛固收杨业伟团队发布研报称，近期债市有所调整，长端利率上行，短端则较为平稳。

长端利率在配置力量恢复后有望迎来修复。从当前情况来看，在今年年初一二月份银行配债需求较强的时候，市场保持平稳修复，而到了2月底至3月，银行配债节奏放缓，长债出现了相对比较明显的调整。而非银对短期债市走势持相对谨慎预期、持续减持，叠加银行配置的节奏变化影响了暂时的保护力量，由此导致债市调整。随着季末的临近，预计银行的配置需求会再度恢复。跨季之后，银行配置力量恢复叠加资金宽松，交易型机构的空头仓位出现平仓，或将驱动市场修复，曲线再度下移。

短期加杠杆、选骑乘，等待跨季之后的修复性行情。短端受流动性宽松支撑和同业存款利率下降驱动而下行，而长端则由于交易型机构放大了通胀情绪而显著上行。中期向谁收敛核心在于货币政策如何反应，结合当前输入性价格的特征以及国内货币政策调节能力，我们认为货币政策对此反应可能性有限。因而宽松的资金保持情况下长端的调整或难以持续，在季末过后银行等配置性机构能力恢复之下，市场有望再度修复。短期建议继续加杠杆，选择合适的骑乘位置。季末之后等待修复性行情，届时可以考虑拉久期。

责编:王时丹 | 审核:李震 | 监审:古筝