你以为懂了，结果绿了，有些人笑着笑着，就哭了......

01

成也萧何，败也萧何

各位养“基”人们，最近情况如何？

随着2025年基金三季报披露完毕，公募基金最新盈利情况出炉。

三季度全行业狂赚2.08万亿，环比翻了4.4倍，易方达、华夏、嘉实三家公司当季利润均超千亿元。

在行业顺风又顺水的时候，有家基金公司貌似例外？

虽然成立了22年，发起人是央企中化集团，实力不俗，但目前管理规模仅1949亿，在行业里只排第40/215名。要知道几乎同时期成立的广发基金、天弘基金等，管理规模早已超万亿。

买过诺安基金的兄弟举个手，是不是当年都追着“半导体明灯”进场？

是的，提起诺安，总绕不开蔡嵩松。

在他之前，2003年成立的诺安基金，就是基金圈的“小透明”，虽然央企中化当大股东，却始终没闹出啥声响。

直到2019年2月，蔡嵩松接掌诺安成长混合，一切都变了。

这个少年得志的基金经理，风格极致到骨子里——要做“最锐利的矛”，把80%以上的仓位都All in砸进半导体，跟传统的分散投资理念对着干。

偏偏还就让他赶上了百年难遇的半导体牛市。

诺安成长混合的净值一路狂飙，规模从2018年底的3.8亿，扩张到2020年末的近330亿元，短短两年规模暴涨85倍！

那时候的蔡嵩松，是基金圈顶流，诺安的名字一出现，评论区全是“跟着蔡总吃肉”的欢呼声。

可成也萧何，败也萧何。2021年半导体进入震荡期，蔡嵩松的“满仓押注”就成了双刃剑。

2022年这只基金收益率直接大跌40.04%，一年巨亏129.3亿元。基民们对蔡崇松的爱称，也从“蔡总”变为“蔡狗”。

更让人唏嘘的是，2023年9月蔡嵩松突然清仓式卸任，随后就传来被公诉的消息。

据财新报道，他在巅峰期和同事用各自管理的产品，持仓某只股票小半年，总金额约1000万，事后收了几十万好处费。

是不是无法理解？笔者也无法理解，管着几百亿的基金经理，咋会为这点钱毁了前程？

唯一能够解释的就是，蔡总的欲望收不住了，钻了信息披露的空子。

基金只公示前十大重仓股，他俩买的量不够进前十，年初买、半年报前卖，根本没人能发现。

但就是这种“侥幸”，最终把自己栽了进去。

02

前高管涉嫌“重婚罪”

但明星基金经理“翻船”，最慌的是手里有票的基民啊！

蔡总走了，这半导体大旗，谁能扛起来？担子最终落到了刘慧影身上，她依旧延续蔡总的风格——重仓半导体。

可问题是，没有了牛市加持，极致风格只会放大波动。

刘慧影管理的诺安成长混合A，行情好的时候能冲到行业293/2144名，跑赢同类近20个点；可跌起来也不含糊，单月跌7.70%的时候，直接掉到3172/3242名，成了行业末尾的“吊车尾”。

诺安成长的规模从330亿巅峰，一步步缩水到现在的185.19亿元，中间不见了144.81亿元。

诺安积极回报混合，也可以说是全面跑输市场。诺安积极回报混合A和C，近一年排名直接卡在2248/2249、2249/2249，一个倒数第二，一个倒数第一。

这可把基民折磨得够呛。基金吧里的吐槽火力全开，不过说得实在太难听，笔者就不放在这里了。

换个基金经理可以解决问题吗？恐怕没这么简单，我们再来说说诺安基金管理层的“瓜”。

据澎湃新闻报道，诺安基金创始人之一的秦某舟竟涉嫌重婚罪！不是？大家都只是想想，兄弟你怎么来真的！？

据悉，秦某舟原是中国农业机械化科学研究院的一名工作人员。1984年1月，在北京市海淀区登记结婚，和原配婚后育有两子。

2003年，秦某某创办诺安基金管理有限公司（诺安基金），担任诺安控股集团有限公司董事长。

但女方称，从2014年开始，秦某某就不怎么回家了......

后来才了解到，他“出柜”了。甚至还在2015年在美国生下一女儿，两人于2016年5月在湖南省民政厅婚姻登记中心办理了结婚登记，真的堪比狗血剧。

2021年6月8日，女方以秦维舟犯重婚罪为由提起刑事自诉。7月29日，法院判决秦某某犯重婚罪。

有外遇就算了，你倒是先把婚给离了再结啊，简直就是在法律红线上蹦迪，这事闹的。

然而，在红线上疯狂试探的还不止一位。就在2022年9月，诺安基金又一次被推上风口浪尖。

“廉洁深圳”发布公告称，诺安基金管理有限公司原党支部书记、前总经理奥成文涉嫌严重违纪违法。

有多严重？违反八项规定，受贿金条、钱款等等，那个时期，可以说是直接撞到枪口上。

还没完，又在2024年7月，公司因内部控制不完善，遭深圳证监局责令改正并暂停受理ETF公募产品注册申请3个月，并对相关责任人员采取相应行政监管措施......

03

“偏门”和“正门”

但除了内部治理，诺安的战略布局也很迷惑，最典型的就是QDII业务。

2011年拿到资格的时候，本来是跟着全球牛市喝汤的好机会，可诺安偏要走“偏门”。

当年连续发的三只QDII产品，全是另类投资：诺安全球黄金投商品，诺安全球收益不动产投REITs，诺安油气能源盯着石油天然气。

在同行都去海外抢肉的时候，诺安偏偏就是不碰美股、欧股这些主流权益市场，完美错过了美股十五年的大牛市。

现在再看这三只产品的下场：

截至2025年二季度，QDII总规模只剩10.14亿，只占公司总规模的0.5%。成立以来跑输业绩基准60%-130%，基本成了“问题产品”。

作为国际业务部总经理，宋青亲自管理了QDII产品14年。他履历光鲜，去过中国银行伦敦分行，做过贵金属交易，可这次偏偏没有堵对......

看到这儿，可能持有诺安的兄弟们要慌了：

这基金还有救吗？

别急，咱们客观说，诺安基金还是很牛的，它的科技投研团队，确实有点东西。

虽然蔡嵩松出事了，但诺安在科技板块的前瞻布局没丢。

没有明星基金经理，公司老、中、青三代基金经理梯队还算平衡，组建了一支风格多元、特色鲜明的投资团队。

人才梯队的搭建覆盖“老中青”，拥有杨谷、韩冬燕、邓心怡、吴博俊、李晓杰等多位绩优基金经理及以诺安科技组为代表的特色团队，量化部门也有不错的发挥。

比如邓心怡，现任诺安基金权益事业部副总经理、研究部总经理、基金经理。

2022年底ChatGPT刚上线时，他们就开始研究人工智能的产业趋势。邓心怡很有远见，认为人工智能是智能供给的改变者，开源是智能供给的加速器。

Wind数据显示，2024年10月1日至2025年9月30日，邓心怡偏股型指数上涨64.75%，跑赢万得全A超36个百分点，在科技主题基金里算稳住了。

又比如基金经理唐晨，专注于生命科学的创新研究，把科技的非线性特征带入到创新药的投资。

他经历过2013-2015的“中小创行情”，也通过对那轮行情的复盘，提出医药的投资属性将走向科技的观点。截至7月30日，他管理的诺安精选价值年内收益已经达到了102.25%。

另外，三季度公募整体盈利爆发，权益类基金贡献了近九成利润，这对诺安也是个利好。

只要它能稳住科技赛道的优势，把波动控制住，还是有机会翻盘。

04

结语

聊完诺安的故事，最终还是要落到咱们自己身上，从诺安身上能学到三个最实在的道理。

第一，别把基金经理当“神”。

第二，避开“押注单一赛道”的基金。

第三，关注基金公司的“软实力”。

没有永远的顶流，只有永远的风险和机会。

如果你手里还有诺安的基金，别慌着割肉，先去翻一下最新的三季报，看看持仓是不是符合你的预期，如果打算进场，先想清楚自己能承受多大的波动。

投资不是赌大小，稳才能走得远。