在债市经历了一轮回调后，找我咨询债基的小伙伴突然多了起来。怎么挑选债基呢？今天再说下：

首先，业绩要好。这个业绩好，不是指短期爆发力强，而是长期业绩好。当然，长短期业绩都好，那就更完美了。

其次，基金经理任职时间要足够长。短期业绩好可能有运气的成分存在，但长期业绩好，基金经理大概率是有实力的。

最后，优选大厂的产品。债券赚的主要是票息收益，但却承担着踩雷后可能损失本金的风险，大厂在风控上会做的更好一些，内部约束也强，基金经理为了短期收益采取激进策略的冲动会弱很多。

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1）长期业绩好。

“工银四季收益”最开始是一只封闭式基金，2014年2月10日转型为开放式基金。

从那时开始算，截至2025年3月31日，“工银四季收益A”涨了89%，跑赢业绩比较基准29.92个百分点，也跑赢中证债券型基金指数(H11023.CSI)20.55个百分点，长期业绩足够好。

（数据来源：基金定期报告、中证指数公司，截至2025年3月31日。“工银四季收益”的业绩比较基准是“80%×中债信用债（财富）总指数收益率+20%×中债国开行债券（1~3 年）总财富指数收益率”）

数据来源：基金定期报告，截至2025年3月31日

2）短期业绩也好。

过去一年，“工银四季收益A”涨了4.48%，跑赢中证债券型基金指数1.34个百分点，也跑赢业绩比较基准1.25个百分点。（数据来源：基金定期报告、中证指数公司，截至2025年3月31日）

3）连续7年正收益，机构认可。

看年度收益，2018-2024年“工银四季收益A”连续7年正收益。

再看最大回撤，近1年、近2年、近3年、近5年、成立以来，“工银四季收益A”的最大回撤均优于同类平均，持有体验蛮好。

得益于良好的业绩表现，工银四季收益A荣获国泰海通三年期、 五年期、 ⼗年期五星评级。（数据来源：国泰海通证券，截止日期：2025.4.25）

数据来源：Wind，截至2025年3月31日，同类指万得混合债券型一级基金

4）基金经理任职时间长。

“工银四季收益”目前由何秀红和黄杨荔共同管理。

其中，何秀红自2011年2月10日基金成立时就参与管理了，任职超过14年，现在是工银瑞信固定收益部首席固收投资总监、资深投资总监、转债研究团队负责人，这只基金收益好，与她的长期专注分不开。

黄杨荔是工银瑞信固定收益部基金经理，2023年10月20日开始管基金，2024年12月24日参与到“工银四季收益”的管理中。由她独立管理的“工银新得利”是一只偏债混合型基金，基金一季报显示，截至2025年3月31日，该基金过去一年涨了14.2%，跑赢业绩基准（30%×沪深300指数收益率＋70%×中债综合财富（总值）指数收益率）7.36个百分点，同期基准收益为6.84%，也很有实力。

5）大厂出品。

这个就不展开了，工银瑞信的固收和权益业务都很强。旗下固收产品也多次斩获大奖，据公开数据统计自2005年以来至2025年3月末，屡获包括18项金牛奖、15项明星基金奖、9项金基金奖。

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产品定位上，“工银四季收益”是一只一级债基金，纯债打底，可转债增厚收益。

基金力争获取绝对收益，纯债部分主要投向金融债和信用债，2019年之前以信用债为主，2020年后不断增加金融债的持仓占比。

以稳为主，基金经理在可转债上也没有采取太激进的策略，可转债仓位保持在10%-20%左右，而且买的主要是债性转债和估值偏低的转债，个券持仓较分散，2021年以来持有的可转债数量多在60只以上，主要通过择时和择券力争获取超额收益。

数据来源：Wind，截至2025年3月31日

实际操作中，基金经理通常是自上而下进行资产配置。先判断宏观经济，形成对大类资产的看法，然后据此调整资产配比，有时也会通过逆向操作等提高收益。

比如面对2022年12月的债市回调，何秀红的观点是，以银行次级债为代表的高等级信用债券利差大幅扩张，债市配置价值已经有所提升，择机提高了基金的杠杆水平。

事后来看，还真做对了，2022年12月是债市的黄金坑，之后走出了单边大行情，虽然可能在2024年2季度降低了杠杆，可能在2024年4季度提高了组合的久期，整体跟上了行情节奏。

2025年1季度的操作也非常在线，在2025年1季报中基金经理说：

1）经济总体表现平稳，资金是影响债市涨跌更重要的因素。

2）年初债市延续了去年的强势，持续上涨，透支了货币政策宽松的预期。1月中旬后，资金面不断收紧，最终导致债券收益率和资金成本倒挂（意思是加杠杆买债券借钱的利率比债券的收益率还要高），债市因此出现调整。

3）3月中旬后，随着资金面边际转松，债市又走出了一波修复行情。

操作上，在2月中旬看到债券收益率和资金成本倒挂后，基金经理主动降低了组合的久期和杠杆。等市场调整后，又于3月中旬逐步回补久期，跟上了行情节奏。

资料来源：基金定期报告

所以看业绩，

就是前面所说的，截至2025年3月31日，“工银四季收益A”转型以来涨了89%，过去一年涨了4.48%，长期业绩和短期业绩都跑赢了业绩比较基准，受到了投资者的青睐。

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总结起来，

“工银四季收益”是一只一级债基金，纯债打底，力争可转债增厚收益。

定位“将回撤控制在一定范围内的情况下力争获取有竞争力的收益”，基金在可转债上的操作比较温和，可转债仓位不高，且持仓分散，买的也主要是债性转债和估值偏低的转债。

纯债部分，基金经理会根据宏观经济变化调整债券仓位的杠杆和久期，有过多次精彩操作，基金的历史业绩也就比较好，转型以来和过去一年都跑赢了业绩比较基准和中证债券型基金指数。

持有体验也不错，连续7年正收益，最大回撤优于同类平均，适合有闲钱管理需求、风险偏好较低，或有资产配置需求的投资者~

数据说明：工银四季收益债券A成立于2011年02月10日，该基金2020-2024年各年度净值增长率分别为3.66%、7.01%、1.08%、3.17%、5.36%，同期业绩比较基准收益率分别为3.22%、4.22%、2.59%、4.36%、4.34%；基金净值増长率及基准收益率来自基金各定期报告。

风险提示：基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。工银四季收益债券为债券型基金，其长期平均风险和预期收益率低于混合型基金，高于货币市场基金。在债券型基金产品中，本基金主要投资于公司债、企业债、短期融资券、商业银行金融债与次级债、企业资产支持证券、可转换债券（含分离交易的可转换债券）等企业机构发行的债券，其长期平均风险程度和预期收益率高于普通债券型基金。基金有风险，投资者投资基金前应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《基金产品资料概要》及更新等法律文件，在全面了解产品情况、费率结构、各销售渠道收费标准及听取销售机构适当性意见的基础上，选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资，基金投资须谨慎。