“自动驾驶的渗透率刚刚突破10%，推动今年港股汽车板块涨幅。”

作者：罗宾

编辑：tuya

据财经涂鸦消息，5月23日，由富国基金举办的第十二届富国论坛在苏州召开。本届论坛以“重估•重构•重燃，AI驱动下的中国资产价值跃迁”为主题，国内顶尖专家学者、首席经济学家与明星基金经理共同出席并探讨资本市场新风向。

在“量化投资分论坛”中，富国港股通互联网ETF基金经理田希蒙在“港股投资机会：互联网、创新药、汽车”主题演讲中分享了最新观点。

田希蒙表示，港股市场当前呈现显著结构性机遇，五大核心赛道——互联网、创新药、智能车、新消费及红利资产——成长动能强劲。AI商业化加速驱动互联网龙头估值重塑，创新药出海开辟医疗板块新增量，而“智能汽车+机器人”跨界融合正推动汽车产业格局迭代。他特别指出，恒指ETF兼具红利与科技属性：高股息提供防御性收益，科技权重赋予进攻弹性，适合作为长期资产配置的理想选择。随着南向资金持续流入及稀缺产业布局深化，港股相关的ETF产品有望成为捕捉市场红利的战略性工具。

富国基金的港股ETF产品线聚焦互联网、创新药、智能汽车、港股消费、红利等五大核心赛道，凸显港股“优质资产”特性。

其中港股通互联网ETF（159792）近一年净值回报率62.28%。恒生医疗ETF（159506）近一年净值回报率40.60%。恒生红利ETF（513950）近一年净值回报率34.55%。而恒生汽车ETF（159239）刚刚成立于2025年5月19日。港股通消费ETF（159245）与恒指港股通ETF（159365）现处于认购阶段。

数据来源：业绩定期报告，截至2025/3/31。富国中证港股通互联网ETF成立于2021/09/15，业绩比较基准为中证港股通互联网指数收益率。近3个完整年度(2022-2024)的基金份额净值增长率(及同期业绩比较基准收益率)为-15.73%(-16.01%)，-22.54%(-23.35%)，25.74%(27.38%)。期间基金经理变动情况：蔡卡尔(2021/09/15至今)、田希蒙(2023/01/31至今)。富国恒生港股通医疗保健ETF成立于2023/06/14，业绩比较基准为恒生港股通医疗保健指数收益率(使用估值汇率折算)。近1个完整年度(2024)的基金份额净值增长率(及同期业绩比较基准收益率)为-15.36%(-16.42%)，。期间基金经理变动情况：田希蒙(2023/06/14至今)。富国恒生港股通高股息低波动ETF（QDII）成立于2023/04/19，业绩比较基准为恒生港股通高股息低波动指数收益率（使用估值汇率折算）。近1个完整年度(2024)的基金份额净值增长率(及同期业绩比较基准收益率)为29.98%(24.68%)，期间基金经理变动情况：田希蒙(2023/04/19至今)。数据来自基金定期报告，截至2024/12/31。基金收益率不代表投资者实际收益率，基金份额净值仅为每份额基金产品的净资产。基金历史业绩不构成对未来业绩的保证。

以下是田希蒙的分享内容（有删节）：

政策层面，2024年证监会“惠港5条”（5项资本市场对港合作措施），主要围绕：放宽沪深港通下股票ETF合资格产品范围；将REITs纳入沪深港通；支持人民币股票交易柜台纳入港股通；优化基金互认安排；支持内地行业龙头企业赴香港上市。政策制度、优质公司加快港股IPO、南下资金与国际资金共振，将共同支撑港股未来2-3年的繁荣。

我们布局的很多方向的指数融入了定制化特色，优于现有指数的产品。首先，围绕互联网板块的产品港股通互联网ETF，我们重点跟踪平台型、产品型的互联网公司，剔除了项目型成分股，其余40%配置了港股计算机公司。今年初DeepSeek带动港股大涨，不仅利好腾讯（AI Agent入口）、阿里（云计算）等受益于AI的公司，美图、金蝶、金山软件、金山云等计算机公司正得益于下游AI应用的爆发。

注：标的指数成分股仅作列示，不代表个股推荐，不构成投资建议。

第二只是恒生医疗ETF。它并非一只宽基医疗指数，我们的编制方案中有一条是要剔除医疗行业中研发支出比例处于后20%的公司，旨在选择港股中最能代表创新药的医药公司。

从创新药板块基本面看，医改政策以带量采购和医保谈判为抓手，支持创新药发展；2024年中国整体医药卫生支出增速不到3%，但创新药（肿瘤加免疫疗法）支出增速26%，其中院外创新药支出增速40%，反映国内创新药供不应求的现状。

国外方面，创新药企通过License-out或BD方式加速出海，显著带动其估值提升。例如近期三生制药将一款双抗的海外权益授权给辉瑞，从而股价大涨，其交易总额已超过公司上涨前的市值。另外，今年创新药企业绩提升明显，大量公司今年开始扭亏为盈，尤其是我们预计前二十家核心创新药企将在今年或明年实现盈利。因此，出海带来的估值推动和企业业绩超预期带动EPS上调是今年以来创新药板块股价上涨的主要驱动力。

注：标的指数成分股仅作列示，不代表个股推荐，不构成投资建议。

第三只恒生汽车ETF，其投资主题是2019年起，电动化推动了汽车自主品牌于国内市场销量占比持续提升，不再回调，而是逐渐蚕食合资品牌份额。如果你在同期买入的是上汽集团、广汽集团，投资收益是不理想的，但如果是比亚迪、吉利汽车、小鹏骑车、理想汽车、零跑汽车、长城汽车、小米，可能会看到几倍的股价增长，上涨背后对应的就是上述份额变化的逻辑。我们看好电动化、智能化带来的汽车自主品牌的机会，而这些自主品牌都在港股。

注：以上列示个股仅作分析举例，不代表个股推荐，不构成投资建议。

今年，港股汽车板块涨幅仅次于创新药，上涨的核心动力来源于电动化的渗透率刚刚突破10%的“临界点”。参考2020和2021年，也是新能源汽车涨幅最大的两年，汽车电动化的渗透率在2020年超过10%，此后以更快的速度超过了20%及30%。渗透率一旦突破10%，产业应用渗透会大幅加速。所以，自主品牌在自动驾驶加持下继续蚕食合资品牌份额，是今年上涨的一种短期因素。

中期看，恒生汽车ETF成分股市值进一步增加30-50%的驱动力在于车企出海，中国汽车品牌要走当年日资、德资品牌当年在中国走过的路。目前中国汽车出口量在400万辆水平，未来触及市值天花板对应销量可达1500万辆（假设不进入日韩美印四国的市场），海外业务毛利率要高于国内。

长期看，市值扩大的动力和机器人业务高度相关。现在已有二十多家车企在布局机器人。自主品牌车企拥有智能制造的核心能力，正在以智能制造能力做品类的横向拓展。所以下一代机器人行业的主要整机厂商中，很可能有很多是现在的自主品牌车企。机器人业务带动的市值增长空间可能还会有30-50%。

在指数方面，恒生汽车ETF跟踪的恒生港股通汽车主题指数表现优于其他汽车主题指数，指数编制方案的一些细节是核心。之所以有这么大的差异，来自于两个因素：第一，我们降低了非核心业务成分股的权重。港股中除了一些核心汽车股，还有一些不只涉及汽车/汽车零件业务的股票，比如一家既做汽车电子又做手机电子的公司，汽车电子业务收入占比只有15%，这样的个股在我们的指数产品里权重上限是1%，而在同类指数中的权重达到了5%。

第二，指数对前几位的核心公司采用了市值自然加权方式编制纳入，以反映整个自主品牌的增长逻辑，因此在我们的指数中，福耀玻璃、长城汽车、零跑汽车的市值都不小。

注：标的指数成分股仅作列示，不代表个股推荐，不构成投资建议。

第四个是我们即将要发行的港股通消费ETF。首先投资者对这样的产品有很大的需求，但市场没有供给。这只产品填补了A股所缺失的消费形态：从中证800消费指数看，其成分股对应的消费品类别，包括白酒、乳制品、调味品等已经和我们的日常消费习惯的变化不相符。这几年消费增速较快的是潮玩盲盒、奶茶、黄金饰品和国产美妆这四大板块，这些品类的标的也都是港股公司。

与已发行的一些港股消费指数产品不同，我们的港股通消费ETF的标的指数将是第一只港股通中以纯消费股为主的指数。以现有产品中证港股通消费指数为例，它的前十大成分股包含了互联网和汽车行业公司，那么在个股受最高15%的权重限制时，由于互联网、汽车公司很多达到万亿市值，相比消费品公司的百亿市值，这只指数权重分布还是以互联网、汽车为主导，并非一个真正的消费指数。

第五只是恒生红利ETF，作为高股息低波动指数产品，它能有效剔除港股中的价值陷阱股。2020年，港股高股息指数暴雷，但高股息低波动指数没有。

还有一只恒指ETF，其纳入的6个高股息行业平均股息率5.5%，同时纳入的医疗、资讯科技、可选消费3大行业的平均研发费用率分别为7.3%、5.8%、6.9%，一头是高科技，一头是高股息，这些资产相较于沪深300指数中对应的领域来说更优，2020年高点至今的四年时间，虽然大家觉得港股经历了很长的熊市，但港股宽基指数跑赢了沪深300指数35%的收益水平。

风险提示：市场有风险，投资需谨慎。请投资者关注指数基金的投资风险，包括但不限于标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等特有风险。以上列示的基金投资港股通标的股票，将承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。以上内容不代表对市场和行业走势的预判，也不构成投资动作和投资建议，且可根据市场情况变化而调整。