2024年军工各个环节，从航发、军机到导弹等方向，现金流持续承压，应收账款持续积累。短期收入确认来自存量在手订单的交付，应收账款不断消耗，同时现金流承压。

2025年作为“十四五”收官之年，积压已久的军工产业链相关订单有望快速落地，企业收入、利润将实现快速增长，现金流也将实现大幅改善。今年全国两会期间，“实现我军建设‘十四五’规划圆满收官，对如期实现建军一百年奋斗目标，对以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业，都具有重要意义。要坚定信心、直面挑战，落实高质量发展要求，如期完成既定目标任务。”被强调。同时提到要加紧解决规划执行中的堵点卡点问题，强化跨部门跨领域跨军地统筹，强化政策运用和供给，增强政策取向和工作指向一致性，全力畅通规划执行链路。

军工板块目前上游尤其和导弹相关的标的订单改善显著且涉及的标的增加，上市公司预期有望实现业绩端明显的恢复。边际变化和弹性最大的预计是导弹产业链，目前火箭军、主机厂、零部件供应商都还没有签订正式合同，但为了保证完成十四五计划，在9月24日打靶演习后，后续进入比测阶段确定份额和量、价，目前产业链已经下发备产通知书，积极信号已开始传递，部分公司项目推进、订单计划、交付排产等方面已出现改善，预计今年第二、三季度将是行业恢复常态的关键期。

军贸方面，近期的地缘冲突当中，中国装备展现出卓越的性能。数据显示，2020-2024年，中国军贸出口占全球军贸市场的比例为5.9%，远低于美国的43%、俄罗斯的9.6%，略低于法国的7.8%，明显和中国军事实力不匹配，未来具备较大的提升空间。

综上，军工板块短期有望受益于十四五规划任务完成交付的紧迫性提升和订单的明显拐点，中长期中国军贸出口在全球份额具备广阔提升空间，有望打开国内军工装备市场的成长天花板。

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