转自：扬子晚报

在经历了年初那场“史诗级暴跌”之后，贵金属，正在用一轮强劲反弹，重新回到市场视野中心。

2 月13 日，现货黄金上涨2.39%，重回5000 美元/盎司上方。现货白银上涨2.81%，报77.34 美元/盎司

今年以来，黄金已上涨16.76%，而白银上涨8.05%。

这不仅是一轮价格反弹，更像是市场在经历剧烈波动之后，对金属资产进行的一次重新定价。

回顾过去一个月的走势，你会发现：黄金快速下跌然后连续两周回升。白银反弹明显，但整体仍偏弱。

这背后，反映的是两种不同属性的回归。

黄金回到避险资产的位置。

银河证券指出，本轮黄金上涨明显领先于货币宽松出现， 与以往降息导致金价上涨的逻辑不同。

黄金真正的驱动力，来自去美元化预期仍在持续 ，全球央行购金行为显著上升，地缘政治风险溢价反复抬升。

就在本周，美国宣布向中东派遣第二个航母打击群，地缘局势的变化，再度强化了黄金的避险属性。

白银仍在工业与金融之间摇摆。

白银的问题在于，它既不是纯粹的避险资产，也不是完全的工业金属。

在宏观不确定性上升时，市场更愿意买黄金；而在经济复苏预期不稳时，对白银的工业需求预期仍偏谨慎。

这也是为什么金银比正在重新走高。

尽管波动明显加剧，但本周，多家机构却上调了黄金目标价。

法国巴黎银行表示黄金仍有脱节空间，当前金银比虽已回升，但仍低于过去两年80倍以上的均值，黄金作为风险对冲工具，具备白银无法替代的价值。并且判断金价有望在年底前触及6000 美元/盎司。

富国银行给出的判断更偏节奏：前期涨幅过快，偏离200日均线过大，回调属于健康修正。

但他们的结论同样明确：黄金牛市并未结束，并将2026的年终金价目标上调至6100–6300 美元/盎司。

接下来一个重要变化是，金属市场不再是同涨同跌。

黄金的核心逻辑，已经不再是短期利率，地缘政治反复，宏观波动加剧，央行资产配置变化。

这些因素，决定了黄金更像是一个慢慢抬升底部的资产。

它不会天天暴涨，但在系统性风险面前，它的价值会被不断想起。

白银的机会，更依赖于新能源，电气化，AI相关硬件，光伏需求回暖。

一旦工业需求出现更清晰的拐点，白银的弹性，可能远高于黄金。

但在此之前，它更可能维持高波动、弱趋势的特征。

相比贵金属，铜、铝、锌等基础金属，对全球经济预期更为敏感。

如果全球制造业企稳，如果AI、能源、基建投资持续，如果供应端约束继续存在。

基础金属，可能走出慢牛而非快涨的行情。

在经历极端波动之后，市场已经给出了一个重要信号：金属市场，正在进入分角色定价的阶段。

黄金，对冲风险、配置价值。白银，弹性资产，等待需求确认。基础金属，押注经济与产业周期。

这不是谁更好，而是谁更适合你对未来的判断。

真正的机会，往往出现在剧烈波动之后，2月的这轮反弹，并不能简单理解为跌完了就涨。

它更像是一次提醒，世界的不确定性，并未消失，资产的定价逻辑，正在重构，简单线性外推，正在失效。

在这样的环境中，黄金的价值被重新确认，白银与基础金属的分化，也才刚刚开始。

金属市场的下一个阶段，或许不会更平静，但一定更加清晰。

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来源：扬子财富