关税的余威，先伤到了美国自己。

高盛的分析显示，美国消费者已承担了约22%的关税成本，如果关税维持现状，最终这一成本可能高达67%。另据耶鲁预算实验室估算，特朗普的关税可能会使至少65万美国人陷入贫困。

美联储的降息成为了“全村人”的希望，但这一次降息的经济环境真的有些艰难：就业失业数据都很难看，美联储独立性受到前所未有的挑战，美元信用遭受到了质疑......甚至还出现了美国存在滞胀风险以及美国经济“硬着陆”的声音。

如果“高通胀”叠加了“高失业”，那么意味着留给美联储的空间不多了。不过，美联储降息意味着全球的大放水开始，历史经验表明，美联储降息通常利好美股和美债，利空美元指数。对非美资产而言，美联储降息将会削弱美元资产的吸引力，驱动全球资金重新配置。

近期，最亮眼的莫过于A股与黄金，中国的楼市也“蠢蠢欲动”，美股也出现了很多变数，那么本轮放水之下，各类资产会去往何方？

搜狐号财经推出【全球市场风向标】活动，第一时间追踪市场变化，并特邀各位搜狐号财经大V分析师为大家解读趋势，第一谈我们聚焦股市、楼市与存款存在哪些变化。

美联储新一轮降息周期，将如何影响股市楼市？

@郭施亮的博客：对新兴市场来说，美联储步入新一轮降息周期，对新兴市场股市和楼市的影响比较有利。作为市场资金情绪风向标的股票市场，短期受到的刺激影响可能会大于楼市。

从估值的角度分析，目前A股与港股市场的估值水平明显低于欧美成熟市场的平均估值水平。与美股市场三大指数的估值相比，上证指数与恒生指数的估值还不到美股三大指数的一半水平。因此，从估值的角度考虑，中国资产正处于估值修复阶段，中美市场之间的估值差距有望持续缩小。

从资金环境的角度考虑，目前A股市场日均成交额保持在2万亿元以上，两融余额也基本上保持在2.3万亿左右的水平。在宽松的市场资金面环境的背景下，如果美联储开启新一轮的降息周期，那么将会为新兴市场带来更多的增量资金补充，股市的日均成交额有望更上一层楼。

2024年，美联储只降息了三次，降息周期低于市场的预期，反映在资本市场身上，A股与港股市场只是走出了短暂的牛市行情，持续性却并不强。与2024年相比，美联储降息的力度与降息的持续性可能会更强。一旦美联储开始步入新一轮的降息周期，那么对新兴市场的股市和楼市将会带来积极有利的影响。

站在4000点门前，中国股市有泡沫吗？

@证券之星研究院：随着公募基金中报的陆续披露，基金大佬的最新动向浮出水面。当下，越来越多的大佬聚焦下半年市场，通过中报主动释放对于后市的研判观点。

谈及整体市场，中泰姜诚认为在过去接近一年的时间里，无论是机构还是个人投资者其实都有不错的获得感。

姜诚表示，要欣然接受这一点，因为确实有人赚钱了。然而，硬币也有另外一面，现在的股票价格不像十个月之前或一年之前那么便宜了，所以对于有些标的而言，它隐含的回报率下降了。

但他认为，从目前A股市场整体来看，包括港股市场，整个中国股市作为一个整体，远达不到泡沫化的状态...但是弯腰就能捡到大钱包的机会在变少。

A股会往哪个方向上“牛”？

@凯恩斯：美元降息=全球宽松周期，宽松周期必然对应风险资产价格上涨。那么，牛市就会“随风起”和“顺理成章”。9月后，大概率国内货币政策也有利好。随着美联储降息，人民币利率和美元利率的倒挂情况会缓解，降不降息不知道，但央行降息空间是有了。若降息，利好金融股，尤其是券商股。

另一件和我们关系较大的事，和创新药相关，有外媒报道说：特朗普政府正在考虑对来自中国的药品实施严格限制。

这的确是利空，但你看中国芯片股走势这么好，不还是特朗普一个个利空推高的？创新药股比芯片股盈利能力更强，中国创新药领域和美国的创新差距更小，难道特朗普的针对，不应该是一个“潜在的利好”吗？

限制芯片，是因为中国真的没有EUV光刻机，限制医药，是因为中国的创新能力强，跨国药企要么从中国买专利（BD），要么将专利研发外包给中国企业（CRO）。限制中国创新药发展，拜登的《生物安全法案》不行，特朗普同样也不行。

具体到股票板块，CRO或有影响，因为对跨国收入的依赖，但对BD药企影响几乎为零，因为中国药企喜欢自己研发。

降息博弈，美国经济“硬着陆”？美股新高只是表象？

@郑重看股：从历史经验来看，预防式降息往往能支撑美股走强。比如1995年和2019年，美联储在经济尚未衰退时降息，标普500指数在半年内分别上涨了12%和15%。但这次有个特殊变量——纽约制造业指数暴跌21点至-8.7，创三个月新低，新订单和发货量几乎腰斩。这说明实体经济的疲软可能迫使美联储采取更激进的宽松，但也意味着未来经济“硬着陆”的风险在上升。

再聊聊科技巨头的冰火两重天。马斯克豪掷10亿美元自掏腰包买特斯拉股票，这可是他自2020年以来最大手笔的回购。市场把这解读为对Robotaxi和人形机器人战略的信心背书，但帮主我得泼点冷水——特斯拉今年股价已经跌了54%，这次回购更像是“止血”而非“冲锋”。相比之下，苹果iPhone17首周销量超预期，京东预售1分钟就超过去年全天，在欧美市场交货周期也延长，这才是真正的“硬通货”。

但要小心英伟达的黑天鹅。中国市场监管总局突然宣布对其启动反垄断调查，这已经是第二次“点名”了。更麻烦的是，美国司法部也在调查其AI芯片的垄断问题，英伟达正陷入全球合规风暴。

最后，咱们得把视角拉高。全球央行本周进入超级周，加拿大、英国、日本央行都将公布决议，这可能引发汇率市场的剧烈波动。作为中长线投资者，帮主我建议重点关注美联储的降息节奏和中美贸易磋商的进展，这两个变量将决定未来三个月的市场方向。

不去存银行，钱都去哪了？

@江瀚视野：低利率环境正在倒逼用户寻找替代资产。追求资产保值增值的用户开始将目光投向其他收益更高的理财方式，如货币基金、债券基金、银行理财产品等，这些产品在风险可控的前提下，能够提供比定期存款更具吸引力的收益。

股市的高歌猛进为银行存款形成了出口。随着注册制的推进和退市制度的完善，股市的优胜劣汰机制更加健全，优质企业的估值水平不断提升，为投资者提供了更多的投资机会。

可以说，站在产业演进的高度审视这场资金迁徙，其实质是金融脱媒趋势下的必然结果。随着直接融资比重提升和多层次资本市场建设加速，居民部门通过多样化渠道参与实体经济发展将成为常态。但无论市场如何变迁，量入为出、分散投资的基本法则始终适用。唯有建立科学的理财框架，才能在不确定性中把握确定性机会，实现财富的保值增值。

*投资有风险，入市需谨慎，本文仅代表各位作者的个人观点，不构成投资建议。