财通基金近日举办的2026年年度策略会人气鼎沸，犹如开年以来的市场热度。

策略会上，财通基金权益团队“三代强将”集结亮相；

作为近年业绩出色的基金经理和投资总监，金梓才的演讲除在会场内引发热烈反响外，也在外界产生了高度共鸣。

沈犁、唐家伟、贾雅楠、骆莹则分别聚焦高质量成长、周期、消费、医药等产业领域分享洞察。

在本轮行情之初，财通基金曾提出“一定要买入想象空间大、有扎实产业根基的趋势行业”。

本场策略会上，金梓才作为财通基金权益团队的灵魂人物，也进一步阐释了财通基金的选股逻辑：

第一，标的股票要有赔率；第二，具备一定壁垒；第三，中短期需求边际变化能带来增速；第四，远期具备极大成长空间。

践行这一套方法，财通基金近年来在权益领域展现出强劲的发展势头，屡屡领跑主动权益十年期冠军，并且在多个时间维度如近7年、近5年、近3年绝对收益均稳定居于行业前十。（数据来源：国泰海通证券“基金公司权益业绩排行”。）

如今财通基金主动权益团队已初步形成了“三代强将”集结、梯队完整的健康格局。

除了金梓才近些年表现非常突出，在前几年的结构性熊市，和近一年多的结构性牛市中收益都很靠前，管理时间最长的代表产品11年年化收益超过20%；

另一位管理经验管理超9年的基金经理夏钦，其代表作年化回报也稳稳站上10%；

深耕消费研究出身、如今能力圈拓展至泛成长的沈犁，近五年业绩表现突出；

内部培养的中生代唐家伟在周期、科技制造等领域展现出高弹性；

新生代基金经理如贾雅楠，其管理的首只产品在不到一年内即实现翻倍。骆莹则是在医药垂直领域躬身耕耘。

借助财通基金投研底座的赋能，团队整体业绩兼具耐力和锐度。

前瞻2026，财通基金认为，A股市场的核心驱动力，源于全球流动性环境的进一步改善，以及以AI为代表的产业趋势进入加速兑现期，整体投资环境具备较强支撑性。

A股市场或将呈现显著的“龙头集中”与“基本面驱动”的结构性特征。

投资报（Liulishidian）梳理了本次策略会上的精彩内容：

金梓才：

AI产业“长投正当时”

提出“长投正当时”，是因为我们认为，AI产业当下这种估值分歧或相对合理的状态可能会维持相当长的一段时间。

根据产能、客户数据等中期景气度指引，在看得见的能见度里，AI产业仍然是相对优质的方向，我们会保持密切的动态跟踪。

AI产业高确定性的另外一个来源，在于它的供应链缩圈——海外供应链对产品的品质与稳定性的要求是严苛的，而对价格敏感度低，这是其一。

其二是AI产业的技术迭代速度很快，当技术不断迭代和创新时，新进的供应商可能很难拿到份额。

举个浅显的例子，上一代在配套，才有基础去给客户研发下一代产品；如果上一代产品都不在里面，想要跳过直接原创性地去做下一代产品非常难。

当一个行业每年都在迭代和创新，供应链是不容易变化的。

尤其是在上一代供应链里面，证明过自己交付能力、技术能力都很强的供应商，在景气度高增的时代，大概率不会被轻易换掉。

过去A股市场的基本面往往是阶段性的，或者说是阶段性变化的。

目前整体自上而下希望A股是一个长期持续的、结构性的行情，自上而下的政策是非常明确，非常高效。

AI板块自身可能非常契合整体行情的步伐，

本质上，我们有了一个需求高增、EPS持续性强、壁垒又高、又有远期空间的方向，并且目前估值还处在“没有泡沫”的阶段。

另外从这两年的资本市场来看，一家公司的海外敞口就决定了其基本面的强弱。

出海会给上市公司带来长期的利润增长，也是决定公司基本面弹性的重要变量。

发展阶段

可能更接近爆发前夜

当前AI的发展阶段更接近移动互联网爆发的前夜，

此时纠结于单一应用的短期盈利模型可能为时过早，核心观测点应聚焦于用户数、使用时长与收入的增长趋势是否持续向上。

真正的未来，在于超越当前的聊天机器人模式，迈向AI Agent时代。

未来的AI将是能自主规划、调用工具、执行复杂任务的个人智能助手。

实现这一愿景，需要模型具备思维链等高级推理能力，这将引发算力需求的指数级增长。

从简单问答到多步骤任务执行，对计算资源的消耗可能提升十倍乃至数十倍。

此外，视频等多模态AI的推理与生成，将会是下一个巨大的算力需求蓝海。

因此，必须以较为长远眼光审视这个行业。

正如我们在移动互联网初期，无法预见直播与短视频的生态一样，

AI未来的应用场景与底层需求，同样远超当前最乐观的想象。

沈犁：

政策的延续，科技的升级，出海的蛋糕

本轮始于2024年9月的A股行情，具有“高质量成长”特征。

行情第一阶段由政策驱动，第二阶段则在中美关系改善、资金入市与基本面企稳的共振下展开。

核心在于全A归母净利润在2025年三季度迎来拐点，

“反内卷”与全球制造业企稳支撑周期与出海链，AI产业趋势支撑TMT业绩，构成了行情的盈利基础。

我们认为，当前全A估值水平依然处在合理区间。

一方面，股权风险溢价（ERP）仍处在2005年以来的中枢上方，显示股票相较债券仍有性价比。

另一方面，A股相对美股估值处于历史低位。

在国产AI崛起带来科技估值重估，以及“十五五”规划开局带来政策预期升温的背景下，A股估值修复空间依然充足。

聚焦科技升级的同时，出海也是2026年重要的投资主线之一。

一方面，A股非金融企业的海外收入占比已从约16%稳步提升至20%；

另一方面，海外业务的盈利能力显著更强，其毛利率高出国内业务约5个百分点，且差额仍在拉大。

这表明企业出海不仅能寻找增长空间，还能获得更优的盈利水平，这一趋势有望延续。

唐家伟：

周期正处于景气底部“朦胧中复苏”

当前周期行业正处于景气底部，并显现从“朦胧中复苏”的迹象：

供给侧因长期回报率低、环保制约等因素扩张受限，而需求侧在海外降息、AI算力基建、新兴市场基建及国内财政发力等多重因素驱动下有望改善。

我们认为，2026年周期品供需有望保持紧平衡，价格上行行情渐行渐近，企业盈利反弹将驱动周期股行情。

典型的周期股行情通常可分为三个阶段：

第一阶段是交易涨价预期，股价受催化因素推动但缺乏业绩支撑；

第二阶段是涨价主升浪，产品价格成为核心驱动力；

第三阶段是业绩兑现与估值抬升。

我们认为，当前市场正处于行业业绩见底、利好初现的第一阶段，整体呈现底部抬升特征。

AI发展将显著拉动上游原材料需求，铜铝等有色金属有望迎来高景气。

同时，碳酸锂、有机硅及出海产业链是周期领域重要细分机会。

具体来看，储能需求超预期将驱动碳酸锂供需在2026-2027年迎来拐点；

AI液冷、机器人等新需求将拉动有机硅等行业景气提升；

此外，水泥、工程机械等凭借出海布局，正打开二次成长曲线，海外市场盈利能力突出。

贾雅楠：

消费投资需紧扣“时代贝塔”

消费是“时代贝塔”的伴生品，每一轮消费股行情都离不开特定的时代背景。

当前新消费时代的投资机会，主要围绕三大方向展开：

一是年轻人“孤独、悦己、疗愈”等情绪驱动的新需求；

二是中国消费品牌从“产能出海”向“技术、品牌、文化”体系化出海的战略升级；

三是AI驱动下消费电子硬件的新增长曲线正在开启。

我们注意到，当前消费主力已过渡到95后和00后，其成长背景塑造了“高财富安全感与低心理安全感”的核心特征。

她援引数据指出，高达75.7%的年轻人愿为兴趣溢价买单，63.9%每日使用电商，同时70%的年轻人依赖KOL推荐，

他们的储蓄率偏低，这一代人的消费呈现冲动化、高频化、弱品牌忠诚度与弱价格敏感度并存的特征，

由此催生了游戏、潮玩、宠物等情绪消费赛道。

骆莹：

医药新周期关注“创新”和“出海”

医药行业在经历了上一轮政策与事件驱动的上涨周期及随后的调整后，自2025年起正步入一个新的产业周期。

她认为，本轮新周期的核心驱动力，在于产业的“创新”与“出海”升级，这使创新药板块表现突出，体现了中国医药产业的差异化优势与全球竞争力。

中国创新药企的国际化能力，正快速获得全球认可。

数据显示，2025年前11个月中国药企License-out交易首付款金额已达84.5亿美元，超2024年全年。

随着产品进入全球注册性临床及数据读出，确定性增强，产业正进入“BD 2.0时代”，这将带来持续的估值提升。

随着高值耗材集采覆盖趋于完成，价格体系趋于稳定，创新器械领域有望复制创新药的产业走势。

她以手术机器人为例指出，中国龙头公司2025年海外新增订单已跻身全球前列，

但其市值仅为全球龙头的1%左右，显示随着出海加速，未来增长空间巨大。

此外，AI医疗与脑机接口是重塑行业竞争力的重要技术趋势。

AI已广泛应用于影像诊断、病理分析、手术机器人及智能穿戴设备；

而脑机接口在政策强力支持下，2025年前4个月国内获批医疗器械数量已超此前两年总和，商业化落地有望进一步进入加速期。

- 结语-

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