前面的话：

昨天我发了一条推特：“比特币正在机构化。首先是挖矿。散户几乎已经不能挖了。其次是囤币。散户的币这几年急剧下降。最后是使用。比特币用来买咖啡？早期幻想而已。未来的比特币是用来进行巨额国际贸易的，比如买航母之类。 ”

胡翌霖老师不同意我的观点，他认为：“我在17年的文章强调了这类混淆「比特币可以指一种货币的计量单位，一种开源软件，一套网络协议或相应的网络系统等…一个概念笼统地涵盖了从钱、钱包、银行到印钞厂等一整套事物」很多人至今对这些层面混淆不分，也就搞不清比特币的主攻方向。比如说「比特币机构化了」，是哪个层面发生的事情呢？”

我觉得他说得很有道理，所以有了这篇文章。

很多比特币的老玩家是比较排斥比特币的机构化、专业化的。比如2013年比特币矿机出现的时候，很多人就表示了担忧，担心比特币的矿业被专业机构控制。但实际上，矿机的出现没有击垮比特币，2013年牛市的依然如约到来。现在的比特币矿业的确是机构化了，散户挖矿的已经相当少了，多家矿机商、矿业公司甚至登陆了美股。但是比特币的矿业并没有出现一家垄断的情况，因为是自由市场，竞争依然激烈。

现在很多机构开始囤比特币。囤比特币这个领域进入了大玩家。可能依然是重复矿业的故事。

以下是正文：

过去十多年，比特币一直是一个“民间的实验”。它由极客发起，被早期信徒和散户推动，在无数次波动和争议中成长。但进入2024年，形势正在发生改变——比特币正在走向机构化。

1. 首先，别再混淆比特币的层次

胡翌霖老师在2017年的文章里曾强调：

比特币可以指一种货币的计量单位，一种开源软件，一套网络协议或相应的网络系统等……一个概念笼统地涵盖了从钱、钱包、银行到印钞厂等一整套事物。

很多人至今还混淆不清这些层面，自然也搞不明白“机构化”到底发生在比特币的哪个层面。

我们可以这样划分：

计量单位（BTC）：作为货币单位，类似美元、黄金。

开源软件：Bitcoin Core 等客户端。

网络协议：比特币区块链的共识规则。

生态系统：矿工、交易所、托管方、ETF等衍生基础设施。

所以，当我们说“比特币机构化了”，它其实发生在资产持有与交易生态这一层：

机构资金通过 ETF、托管、交易所等渠道切入，让比特币（作为资产）被主流金融体系吸收。它并没有改变比特币的软件、协议或去中心化本质。

2. 机构化的信号

ETF通过：2024年，美国现货比特币ETF获批，BlackRock、Fidelity等金融巨头进场，意味着比特币正式进入主流资产池。

托管合规化：Coinbase Custody、Fidelity Digital Assets等机构提供托管服务，降低了机构配置比特币的风险和门槛。

企业和基金参与：MicroStrategy、特斯拉、部分家族办公室、对冲基金已将比特币列入资产负债表。

这些举措，标志着比特币从“另类投机品”转向合规化、标准化的资产类别。

3. 机构化是否改变了比特币？

这是很多老玩家的疑虑。

去中心化属性依然存在：比特币的发行机制、交易规则没有任何改变，机构无法像法币那样随意增发或干预。

持有结构更分散：虽然机构增持，但大量比特币依旧掌握在早期囤币者、矿工和散户手里，权力依旧去中心化。

长期资金入场：机构资金更偏向长期配置，而非短期炒作，这将改变比特币的市场情绪和波动结构。

换句话说，机构可以参与比特币，但无法主导比特币。

4. 未来：机构化的深远影响

波动性或下降：更多长期资金进场，可能让比特币的波动趋缓，价格更稳健。

资产定价逻辑变化：比特币将逐渐脱离纯情绪驱动，转向与宏观经济、流动性等传统金融变量的联动。

国家和主权基金：未来，主权基金、央行级别的持仓可能出现，比特币将被纳入国际储备资产序列。

5. 结语

比特币的机构化，不是对其去中心化理念的背叛，而是它成长为全球资产的必经之路。

它依然是那个无法被篡改的比特币，只是玩家更多了，体量更大了，舞台也变得全球化。